全球大类资产配置周报：宽松预期降温，避险情绪与权益资产共振

（以下内容从中国银河《全球大类资产配置周报：宽松预期降温，避险情绪与权益资产共振》研报附件原文摘录）
经济事件：（1）根据美国预算办公室预测，在税收和支出法案以及2025年底经济停摆后的复苏推动下，2026年实际GDP增长率预计将升至2.2%。随后，随着财政支持力度减弱和劳动力增长放缓，GDP增速将在2027年和2028年放缓至平均1.8%。（2）美国总统特朗普称，已取消此前预计的对委内瑞拉第二波军事打击。（3）黄金已超越美国国债，成为全球央行持有的最大外汇储备资产，标志着全球金融市场格局的重大转变。
商品市场：2026年交易首周，避险资产与权益资产罕见同步上涨。大宗方面，COMEX白银上涨12.36%，COMEX黄金上涨4.36%，LME铜上涨4.24%，LME铝上涨4.00%。当前白银价格上涨逻辑或已脱离传统估值框架，上涨原因更多来自市场避险情绪和市场结构扭曲驱动。下周应重点关注白银可能出现涨幅快，跌幅也快的变化。黄金价格的上涨则更多来自央行持续购金的影响。铜价下周仍有继续上涨空间，铝价同样处于上涨行情，从而推动铜铝比回归中枢。
债券市场：（1）美债：本周美债市场呈短期收益率上行，而长期收益率下行。前瞻一月FOMC会议可能不会就三月份会议或进一步降息路径提供有力指引，可能关注美国后续通胀下行是否可能打开降息通道，潜在关税上调问题及价格影响的不确定性，新政府通胀压力是否可能将利率从其已认为具有限制性的水平上调。（2）中债：下周，宽松货币环境可能进一步压制短端利率上行空间，收益率曲线进一步陡峭化。
汇率市场：（1）本周，美元指数上涨0.69%。本周地缘紧张局势升温，美元作为传统避险货币需求增加。美国12月制造业PMI为47.90%，收缩幅度超预期，低位运行已经延续10个月。然而12月ADP新增就业有所回温，主要由服务行业引领增长，市场预期美联储1月降息的可能性几乎为零。（2）本周欧元兑美元下跌0.73%。下周，若美国最高法院关税裁决若维持原判，强化美国优先的政策预期，欧元将进一步承压。（3）由于美联储1月降息的可能性极低，预计英镑兑美元或将小幅下跌。（4）下周，若美国CPI等数据同样强劲，日本春季薪资谈判强劲涨薪势难以稳固或将进一步巩固美元的强势地位，可能推动美元兑日元汇率向上。（5）下周人民币汇率有望延续稳步前行，人民币资产或备受关注。
权益市场：本周，市场形成了两条清晰的主线。一方面，中国A股领涨全球，核心驱动力是强烈的货币政策宽松预期。港股小幅下跌主要受南向资金季节性流入放缓和市场情绪的影响。另一方面，美国经济数据强化了经济“软着陆”叙事。宏观基本面数据支撑美股企业盈利，又不会迫使美联储转鹰，尤其利好美股科技成长板块。
风险提示：海外降息不确定风险；特朗普新政策不确定风险；地缘因素扰动风险；市场情绪不稳定风险；国内政策落地效果不及预期风险。