食品饮料行业周报：市场预期回暖，静待需求修复

（以下内容从东海证券《食品饮料行业周报：市场预期回暖，静待需求修复》研报附件原文摘录）
投资要点：
二级市场表现：上周食品饮料板块上涨2.34%，跑赢沪深300指数1.15个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第8位。子板块方面，上周预加工食品和白酒表现较好，上涨3.40%和3.13%。个股方面，上周涨幅前五为一鸣食品、味知香、山西汾酒、交大昂立、煌上煌，分别为+12.67%、+12.61%、+9.27%、+8.22%、+7.91%，跌幅前五为青海春天、甘源食品、良品铺子、三只松鼠、*ST西发，分别为-9.93%、-8.67%、-5.23%、-2.77%、-2.30%。
白酒：板块情绪回暖，关注底部配置机会。受政策预期的影响，上周白酒板块小幅反弹，市场情绪有所催化。根据权图酱酒的数据，2024年中国酱酒产能约65万千升，同比下降13.33%，行业整体仍处于调整阶段，但行业分化加剧，头部品牌、强势地产酒或出现结构性增长。春节前后部分酒企发布策略积极控货挺价。2025年酒企更加注重自身的发展质量、量价平衡以及各渠道的健康发展。批价更新：上周飞天茅台批价保持小幅波动。截至2月16日，2024年茅台散飞批价2225元，周环比下降5元，月环比上升5元；2024年茅台原箱批价2255元，周环比下降25元、月环比上涨15元。五粮液普五批价为950元，周、月环比持平。国窖1573批价870元，批价周环比持平、月环比上涨10元。板块基本面已筑底，期待后续政策持续加码带动白酒需求修复。白酒行业竞争加剧，头部酒企的市场份额不断提升且经营业绩稳健，建议关注高端酒和区域龙头。
啤酒：需求有望边际改善，成本预计稳中有降。2025年成本端预计稳中有降，对盈利能力仍有积极贡献。其中预计大麦价格仍处下降趋势，玻璃价格处于低位震荡，铝价有上涨趋势但由于提前锁价预计影响有限。2024年受到餐饮消费偏弱影响，啤酒行业承压。展望2025年，在政策刺激下，啤酒现饮场景有望积极修复，行业需求有望逐步改善。同时，龙头企业积极进行库存去化，去化效果显著，期待动销改善。长期来看啤酒行业高端化趋势不改，量稳价增趋势不变，建议关注高端化核心标的青岛啤酒。
大众品：（1）零食：零食渠道呈现多样化，量贩店、会员商超、新型电商等渠道崛起带来行业快速增长，渠道红利有望延续。零食产品的创新迭代满足了消费者多元化的需求，质价比趋势下品类竞争使得行业仍具成长性。（2）餐饮供应链：在消费券等政策刺激下，餐饮场景有望回暖，餐饮供应链为核心受益板块。长期来看，行业为稀缺成长赛道，一方面餐饮企业“三高”痛点日益突出（高人工、高原材料成本、高租金），成本控制需求强烈；另一方面，对比成熟市场，我国连锁化率仍有较大提升空间。建议关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨。（3）乳制品：在政策的推动下，乳制品需求向好，行业渗透率仍有提升空间，叠加上游牧场产能在逐步去化过程中，原奶供需格局改善，奶价有望逐步企稳。随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。
投资建议：白酒板块建议关注高端酒和区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。啤酒板块建议关注高端化核心标的青岛啤酒。零食板块建议关注产品成长逻辑强的盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。餐饮供应链建议关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。
风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。