农林牧渔行业点评报告：年前生猪超卖大猪供给偏紧，需求端有承接对猪价形成支撑

（以下内容从开源证券《农林牧渔行业点评报告：年前生猪超卖大猪供给偏紧，需求端有承接对猪价形成支撑》研报附件原文摘录）
行业：年前生猪超卖大猪供给偏紧，需求端有承接对猪价形成支撑
年前生猪加速出栏，供给压力前置分散释放。据涌益咨询，2025年1月全国生猪销售均价15.78元/公斤，环比+0.45%，同比+10.58%。涌益监控样本2025年1月日均屠宰量20.56万头，环比+11.23%，同比+8.33%。行业对年后猪价预期悲观，2024年12月及2025年1月均加速出栏。受年前生猪出栏加速超卖影响，年后猪价下行压力或部分前置释放缓解。
大猪供给偏紧存出栏均下降。截至2025年2月13日，涌益样本生猪出栏结构中150kg以上占比4.04%，周环比-0.22pct，大猪供给偏紧出栏占比下降。从My steel样本生猪月度存栏结构看，2025年1月行业7-49kg、50-89kg、90-140kg、140kg以上生猪存栏占比分别为34.2%、29.9%、35.0%、0.9%，140kg以上大体重肥猪存栏占比月环比-0.12%，同比-0.35%。
需求复苏支撑毛白价差相对高位运行，冻品持续消化降至低位。截至2025年2月13日，涌益监控样本毛白价差4.82元/公斤，高于2022年以来同期，消费复苏背景下猪价需求端有支撑。截至2025年2月13日，全国冻品库容率为14.57%，周环比+0.1%，同比-2.80%，冻品库存降至相对低位，伴随猪价下移至14元/公斤以下，冻品入库或逐步启动进而对猪价形成支撑。
1月生猪养殖利润环比提升，行业能繁存栏环比基本持平。行业1月自繁自养头均盈利降至165.76元/头（月环比+16.18%），钢联样本2025年1月能繁存栏环比-0.04%。当前逐步进入仔猪补栏旺季，截至2025年2月13日，规模场15kg仔猪价格达630元/头，高于2024年同期，后备母猪价格相对维稳。
企业：1月上市猪企生猪出栏量同比分化，出栏均价环比下降
截至2025年2月17日，主要11家生猪养殖上市企业均已发布1月生猪销售数据。上市猪企1月合计出栏生猪779.46万头，同比+5.8%。温氏股份、新希望、正邦科技、ST天邦、大北农、中粮家佳康、天康生物、唐人神、金新农、京基智农、神农集团1月出栏量分别为289.97、149.87、57.14、43.72、69.49、45.00、29.80、45.91、11.89、13.91、22.76万头，分别同比0%、+9.9%、-13.1%、+32.9%、-37.7%、+9.4%、+28.6%、+28.4%、+39.9%、-10.7%、-19.1%、+16.7%。
出栏均重方面，2家企业公布出栏均重，正邦科技、大北农1月商品猪出栏均重分别为129.5/120.6公斤/头，分别环比变动-3.2/-10.2公斤/头。
销售均价方面，主要8家上市猪企销售均价环比下降，温氏股份、新希望、正邦科技、ST天邦、大北农、中粮家佳康、天康生物、神农集团1月商品猪销售均价分别为15.77、15.41、15.34、15.36、15.34、15.41、14.79、15.22元/公斤，分别环比变动-0.8%、-0.6%、-3.9%、-2.3%、-0.8%、-0.3%、-0.3%、-2.7%。
风险提示：猪价异常波动、疫病不确定性、上市公司养殖成本下降不及预期。