轻工制造行业事项点评：智能眼镜：模型迭代助推产品力提升，Rayban Meta指引乐观，小米AI眼镜或促成国内破圈

（以下内容从信达证券《轻工制造行业事项点评：智能眼镜：模型迭代助推产品力提升，Rayban Meta指引乐观，小米AI眼镜或促成国内破圈》研报附件原文摘录）
本期内容提要:
Rayban Meta指引乐观，消费量级有望倍增。据依视路陆逊梯卡（Rayban母公司）披露，Rayban Meta智能眼镜推出以来累计售出200万台，2026年产能计划提升至1000万台。伴随行业25年数十款新品发售上市，软硬件同步优化，产品功能创新，供给迭代创造需求，行业有望迎增长拐点。
远期数亿台潜在空间，我们预计25年AI眼镜延续翻倍以上增长，AR眼镜规模销售略滞后。
1)AI眼镜：根据WellsennXR，24年全球AI眼镜销量234万台（其中中国5万台），RayBan Meta销量达224万台，其余AI眼镜新品量产发售时间基本落在25年。WellsennXR预测2025年全球AI智能眼镜销量550万台（同比+135%）。
2)AR眼镜：根据WellsennXR，23年全球/中国的AR设备出货量分别为50/20万台；24年全球AR设备出货量为50万台。目前C端保有量仍较少，生态仍待开发，叠加产业上游供应链能力仍需提升、成本较高，需求尚未迎来爆发。展望后续，伴随智能眼镜显示技术升级，硬件成本下降，SKU趋于丰富，有望迎来成长拐点。WellsennXR预测2027年全球AR眼镜出货量150万台。
3)远期空间：对标智能手表用户数量12亿人，智能手机用户数量43亿人，视力受损人数22亿人，假设合理渗透率，终局智能眼镜潜在空间有望达10亿台左右、中国市场占比逐步提升。
当前阶段智能眼镜发展方向依赖于AI模型迭代。我们盘点近期产品：
1)小米：小米AI眼镜产品有望发布，有望依托其线上电商+线下小米之家的渠道力赋能智能眼镜，且AI眼镜有望与小米手机、汽车、智能家居等产品连接，形成“人-车-家”全场景联动。对比此前垂类功能产品，小米AI眼镜有望驱动国内市场迎来消费扩圈。
2)三大运营商&手机厂商：中国电信计划在25年5月推出一款价格2000元以内的AI眼镜；中国移动也在AI眼镜领域展开了布局，并展望在教育、医疗、工业等领域的应用前景；中国联通和合作伙伴研发的eSIM AI运动眼镜于24H2正式上市。此外，传音首款AI眼镜也即将亮相。
豆包、DeepSeek、海外大模型快速迭代突破，阿里、腾讯均重塑AI模型应用生态。根据财联社，苹果正与阿里巴巴合作为中国iPhone用户开发并推出AI功能；微信搜一搜在调用混元大模型丰富AI搜索的同时，正式灰度测试接入DeepSeek；2月16日马斯克表示，最新大模型Grok3将于北京时间2月18日12点发布。当行业核心壁垒从模型和基建转移到硬件和应用，中国产品在全球视野之内的创新力都毋庸置疑。
投资建议：25年投资节奏建议关注，1）小米AI眼镜产品有望上市，国内或出现扩圈；2）25H1已发布核心产品实际销量；3）25年Meta两款智能眼镜新品（运动眼镜+Rayban Meta三代）；4）AI大模型迭代突破斜率。建议关注镜片车房定制能力卓越、与国际客户&国内大客户接触较多、持续靠技术迭代破圈的【康耐特光学】，与头部智能眼镜玩家合作开发运动相关产品、未来有望拓展运动骑行等业务的【英派斯】，镜片生产能力领先、与头部3C厂商接触合作的【明月镜片】，渠道先发布局、逐步向产品端延伸（与雷鸟成立合资公司、共同研发产品）的【博士眼镜】。
风险提示：下游需求不及预期，合作落地不及预期