海外市场周报：非农成色不足，关税再掀波澜

（以下内容从德邦证券《海外市场周报：非农成色不足，关税再掀波澜》研报附件原文摘录）
上周全球股市涨多跌少。恒生科技指数领涨全球主要市场，涨幅超过9%。美股三大指数集体回调，标普500、纳指和道指涨跌幅分别为-0.2%、-0.5%和-0.5%；欧洲市场三大主要指数集体上涨，英国富时100、法国CAC40和德国DAX指数涨跌幅分别为+0.3%、+0.3%和+0.3%；亚太地区涨多跌少，仅中国台湾加权指数和日经225回调。
美国1月劳动力市场有所放缓但依然稳健。美国当地时间2月7日，美国劳工统计局公布数据显示，美国1月非农就业人口增长14.3万人，为三个月最低水平，远不及预期的17.5万人。与此同时，12月新增就业人数从25.6万大幅上修，至30.7万。11月数据也上修。11月和12月合计上修10万人。1月失业率为4%，低于预期和前值的4.1%，1月平均时薪也高于市场预期。劳工统计局在声明中表示，洛杉矶大火以及美国其他地区的严冬天气对当月的就业情况“没有明显影响”。整体来看我们认为本次的非农数据成色不足以体现当下就业市场的情况。
特朗普关税再威胁，全球金融市场现拐点。特朗普在周中难得“休息”了两天后，在当地时间2月7日与来访的日本首相石破茂会晤时称下周将宣布实施对等关税措施，他没有说明哪些国家会受到影响，但声称这一行动将影响“所有人”，消息将在下周发布。同时特朗普表示，美国对日本的贸易逆差高达1000亿美元，并施压石破茂解决贸易逆差的问题，如果这个问题不解决他明确表示会提高对日本输美商品关税。这再次引发了市场对关税升级的担忧，所谓“对等”关税，涉及的范围和领域广，我们认为周五晚全球金融市场出现拐点或与市场对于关税升级、通胀反复的担忧重燃相关。十年期美债从4.4%反弹至4.5%附近，美股也出现集体回调，美元指数反弹，人民币汇率重回7.3关键点位。
难以预料的一周，如何寻找确定性？从特朗普的表态中，我们能够获得的准确信息就是关税威胁升级的时间在当地时间下周，至于白宫会针对哪些经济体的哪些领域实施所谓的“对等”关税，在白宫发布明确指示之前无法预料。但从本周的一些蛛丝马迹可以看出，下周初白宫的关税威胁仍是谈判的重要筹码，在针对小额包裹是否豁免关税这一问题上，白宫也出现了反复，先是取消豁免，又在当地时间7日发声暂时还可以豁免。从近期赴美谈判的各国政要频次也能看出，当前正是美方与各国紧锣密鼓谈判的时期，特朗普针对关税言论很大程度上也是为了在谈判桌上获得更多筹码。不过有一点我们可以确信，那就是十年期美债利率难以出现显著上行，这既是特朗普任命的财长内森特直白声明的一点，也是目前为止诸多政策的共同锚点。
配置策略：近期特朗普关税方面的频繁动作或给全球市场带来不确定性。未来一周，建议布局长端美债、道指等大盘指数、XBI等小盘成长指数，纳指处于宽幅震荡中，短期或难破新高。
风险提示：海外通胀反弹超预期；全球经济景气度不及预期；地缘政治局势超预期。