机械行业研究周报：看好燃气轮机、工程机械与机器人

（以下内容从国金证券《机械行业研究周报：看好燃气轮机、工程机械与机器人》研报附件原文摘录）
行情回顾
本周板块表现：上周（2025/02/03-2025/02/07）5个交易日，SW机械设备指数上涨5.45%，在申万31个一级行业分类中排名第5；同期沪深300指数上涨1.98%。2025年至今表现：SW机械设备指数上涨6.47%，在申万31个一级行业分类中排名第5；同期沪深300指数下跌1.07%。
核心观点
燃机主机厂龙头GEV大幅扩产，叶片环节供需紧张加剧，持续推荐应流股份。AI加剧电力消耗，催化燃气轮机需求上行。燃机产业链中，叶片环节产能较为紧张。PCC和Howmet为全球两大叶片龙头，PCC在2020年员工数量减少40%，直到2023年收入尚未恢复2019年的水平。Howmet在2020-2023年固定资产净额持续下滑，且2018年以来Howmet固定资产周转率维持在2左右，显著低于GEV等整机公司，产能较为紧张。GEV近期计划未来两年投资1.6亿美元在格林维尔燃机基地扩产，将GEV燃机年产量从目前的约50台提升至70-80台。主机厂龙头的大幅扩产，预计将导致叶片环节供需紧张加剧。行业景气度上行，叠加海外龙头厂商产能紧缺，国内燃机叶片龙头有望实现全球市场份额的迅速提升，建议关注国内燃机叶片龙头应流股份。
看好工程机械迎来开门红，头部主机厂发货顺利，看好板块长逻辑。1）中联：根据中联重科公众号，截至2.7号，中联重科全球发车超1万台，总金额约为57亿元。此外，公司土方与矿山机械现场签约订单达6亿元，实现高端产品突破。2）徐工：根据徐工机械公众号，2月5日徐工露天矿山装备全球发货3.18亿元（包括400t矿用挖机和130t矿卡），交付全球各地。头部几家主机厂发货顺利，且高附加值产品矿山机械均有进展，有望带动板块盈利能力提升。我们看好工程机械板块2025年迎来内外共振，建议重点关注三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份。
量产时刻临近、DeepSeek模型成功强化国产软件信心，看好人形机器人迎“chatGPT”时刻。1月9日，马斯克首次给市场预期，25年生产几千台，26年生产5-10万台，27年生产50万台。2月6日，特斯拉发布招聘机器人生产制造工程师，再次强化机器人量产进程。此外，figure AI公司1月30日中标第二大客户，未来4年量产10万台。综上，海外厂商已进入量产阶段。软件端，DeepSeek模型成功强化国产软件信心，机器人软件进步超预期值得期待。DeepSeek-R1的最大区别在于开源，开源模型让用户可以下载在本地运行，但是想要自己重建和修改模型，则相当不易，而R1模型让全世界的用户、开发者和科研机构，以极低的技术门槛，享受到以接近甚至超过闭源的效果，从而会极大推动AI技术的创新。DeepSeek强化了国产链的信心，过去国内人形机器人的产业关注点主要在硬件方面，这次DeepSeek的突破证实了我们在软件方面也处于同一起跑线，看好国产机器人大脑、小脑的全面突破。
投资建议
见“股票组合”。
风险提示
宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。