社会服务行业2025年度策略：消费趋于理性，品质化与性价比需求旺盛

（以下内容从山西证券《社会服务行业2025年度策略：消费趋于理性，品质化与性价比需求旺盛》研报附件原文摘录）
投资要点：
2024年社会服务行业整体表现：行业回调显著，估值持续消化。2024年全年（数据统计截至2024年12月31日），在A股申万31个一级行业中涨跌幅位列第24。自然景区标的涨幅亮眼，题材性个股有阶段性行情。板块内基金重仓标的股价回调，估值基本回归合理区间、投资性价比提升。
2025年社会服务行业趋势展望：品质化与性价比消费需求旺盛。酒店：中档和中高档酒店为主力市场，头部酒店市场格局相对稳定。2024年国内酒店行业核心数据较上年同期相比，总体呈现下降趋势，主要系2023年同期高基数效应、行业内部供过于求以及日益严重的同质化竞争。华住集团、锦江酒店、亚朵持续领跑行业，酒店配套产品舒适化、品牌化进程加快。出行：2024年民航全年共完成旅客运输量7.3亿人次，中外航线恢复迥然。2024年Top20通航国家中，前三位依然是泰、日、韩，日韩航班恢复量超过泰国，但均未达到2019年水平。2025年民航旅客运输量有望达8亿人次。餐饮：行业整体加速迈入大众消费时代。为了迎合更多消费者对性价比的追求，餐饮行业开启降价潮，同时出海拓展市场、品质餐饮领跑新消费的趋势也在逐渐显现。演艺：文化+旅游、演艺+旅游热度提升。2024年旅游行业在社交媒体广泛传播推动下热点频现。随着文化+旅游、演艺+旅游热度提升、冰雪经济持续升温，多元化的消费场景不断提升文旅业的人气。2025年消费者文旅底层需求逻辑不会改变，对美好生活的向往依然主导消费行为。冰雪经济：政策助力、市场给力，冰雪经济效应井喷。中国冰雪产业规模从2019年4200亿元快速增长至2023年8900亿元，年均复合增长率达20.65%，预计2024年国内冰雪产业规模将达9700亿元，2025年有望突破万亿元。
投资建议：1）出入境游：2024年以来各航司加码国际航班班次恢复，机票价格下降明显，消费者出游热情被点燃。2025年预计免签政策带动入境游持续恢复；2）酒店：中端酒店继续增长，下沉市场成为主要开拓方向。酒店行业存量市场最大、连锁化率最低的低线城市呈现供需两旺，反向旅游等出行方式带动下沉市场住宿需求增长；同时酒店行业整体连锁化率和产品结构仍有较大提升和优化空间。3）餐饮：餐饮进入理性品质消费新周期，品质化服务和注重性价比的“小而美”的餐饮业态和模式迎来发展时刻。
重点公司推荐：首旅酒店、锦江酒店、中青旅、宋城演艺、天目湖、黄山旅游、众信旅游。
风险提示：居民消费意愿不及预期风险；酒店行业供需变化风险；出入境旅游受突发事件影响风险；突发事件或不可控灾害风险。