每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
银河观点集萃
宏观：地方两会的十大要点。根据我们测算，2025年全国31个省市加权GDP增长目标为5.3%，略低于2024年的5.4%，但这并不代表对于经济增长要求的放松：其一，除青海外，2025各省市GDP增速目标至少是5%左右；其二，广东、江苏、山东等省份目标维持在5%，浙江目标维持在5.5%，体现了经济大省挑大梁的要求；其三，下调GDP目标的地方，多数为2024年目标完成情况不理想的省份，体现了更加实事求是的态度。2025年是“十四五”收官之年，稳增长诉求高，预计全国GDP目标增速设置为5%左右。
策略：特朗普就职对大类资产价格预期的变化。权益市场：(1)美股：短期来看，尽管美股的市盈率处于较高水平，但特朗普的经济刺激政策预计会支持中小企业利润的增长，推动股市上行。中长期来看，若特朗普未能有效推动经济增长，或全球经济受贸易政策和地缘政治冲击，股市可能面临回调风险。(2)港股：港股市场短期内可能会经历波动，尤其是出口导向型企业和与中国大陆贸易密切相关的公司将面临较大的风险。中长期来看，港股的表现将受制于全球市场情绪变化及中国经济的表现，但如果特朗普政策未能快速落地，港股或将受益于全球经济复苏的潜力。(3)A股：当前中国政府经济政策支持力度较大的背景下，特朗普未能快速推行的政策可能减轻市场对中期经济的不确定性担忧，带来市场的稳定情绪。如果特朗普政策落地受阻，内需型行业有望从中长期的政策支持中受益。
消费：消费产业国际化趋势下美国关税的鲶鱼效应。美国关税政策细节反复多变，但对中国企业海外发展具有鲶鱼效应。美国征收关税的政策细节反复多变，2018年以来，大量消费品可以每年申请临时豁免，豁免情况不尽相同。本次特朗普未立刻对来自中国的商品征收60%高关税，不代表未来不会。对墨西哥征收25%关税，不代表会持续增收。后续大概率在细节上还会有很多变化。
CGS-NDI东盟经济脉动：亚洲潜力新热土，出海重镇新机遇。中国-东盟经贸合作再启航：当下，以WTO为核心的全球多边贸易体制面临诸多困境，区域性合作机制重要性不断提升。中国与东盟已连续4年互为最大贸易伙伴，成为亚太区域最具活力的经贸合作典范。在地缘政治、要素禀赋比较优势等因素的共同驱动下，全球生产、投资格局深度调整，东盟已成为中国投资者资产配置及中国企业海外布局的重要选择，值得长期关注和跟踪。