机械2025年度策略：周期与成长共舞；格局与方向并行

（以下内容从山西证券《机械2025年度策略：周期与成长共舞；格局与方向并行》研报附件原文摘录）
投资要点：
2024年，机械设备板块行情呈现周期与成长共舞局面。Q4宏观基本面稳定恢复，多个下游行业资本开支保持扩张，为新年良好开局奠定了基础。2024年初至9月23日，机械板块整体偏向周期及红利风格，轨交、工程机械等板块表现更加突出。9月24日至年底，机械板块整体偏向成长与题材。机器人、其他自动化设备、磨具磨料、仪器仪表等子行业涨幅亮眼。
2025年，我们将机械子板块对应的市场划分为成熟型和成长型两类。针对成熟型市场，存在“增长-空间-格局”的不可能三角，我们更加看重竞争格局，通过行业空间、增速的边际变化，寻找结构性机会。在标的选择上，更加关注公司的业绩弹性与持续性。针对成长型市场，围绕“新技术、新装备、新材料”，寻找新一轮的产业革命演进的方向，更加关注关键产品的进展与节奏。同时，面对技术突破的不确定性，寻找同时拥有稳健的经营能力与积极的开创精神的公司。
在国铁路客运量、货运量向上、国铁集团盈利能力提升的背景下，结合设备更新政策支持，我们认为全国铁路装备投资有望提升，动车、机车需求有望超预期；此外，随着地方政府化债有序进行，城轨建设2025年有望底部企稳，预期招投标情况边际改善。重点推荐中国中车、时代电气、时代新材、思维列控、永贵电器。
中长期来看，绿色化、智能化成为行业发展趋势，国产厂商有望凭借国内领先的电动化产业链实现弯道超车。建议关注电动化、智能化布局领先的头部整机厂商三一重工、中联重科；机制改革有潜力徐工机械、柳工、山推股份以及核心零部件厂商恒立液压、艾迪精密。
“两新”政策支持、自主可控需求及下游增长共同驱动检测仪器仪表行业成长。新型传感器受益下游发展及国产替代逻辑。随着5G、物联网、机器人应用的不断落地，预计未来3年中国传感器市场规模CAGR将达到15.0%。重点推荐：（1）电子测试测量仪器：优利德、普源精电、鼎阳科技；（2）仪器仪表专用渠道商：咸亨国际。建议关注东方中科、三德科技，以及传感器领域：四方光电、柯力传感。
工业母机行业受益设备更新及自主可控，出海与高端化已经成为企业发展突破重点方向。建议聚焦高α下游布局的机床标的。高端化、自主可控需求决定着供给的稀缺性；海外市场开拓有望提升企业盈利能力与发展空间。重点推荐：科德数控、华中数控、纽威数控。建议关注浙海德曼、秦川机床、宁波精达、拓斯达、创世纪、宇环数控、海天精工。
在云计算、大数据、人工智能等的推动下，全球数据中心的市场规模不断扩大，同时，国家陆续出台了多项政策，鼓励数据中心行业发展与创新。随着数据中心基建加速，核心设备市场景气度较高，建议关注国内产业链相关公司，（1）柴发机组：潍柴重机、潍柴动力、科泰电源、中国动力。（2）液冷设备：英维克、高澜股份、同飞股份、申菱环境。
我们持续看好人形机器人产业长期发展前景，人形机器人行业空间的拓展有赖于功能替代性和成本划算性，安全、功能、成本、效率缺一不可。当前产业发展体现出以下特点：（1）产业加速发展，资本关注度大幅度提升，并且越来越多的车企加入到产业中；（2）商业化尚在早期，目前主要应用在汽车制造产线；（3）技术迭代快速，安全和降本仍是主要诉求；（4）以终为始，具备稳健主业且布局卡位精准的企业有望胜出。重点推荐丝杠供应商：贝斯特、五洲新春。建议关注：（1）Tier1厂商：三花智控、拓普集团；（2）丝杠和轴承：恒立液压、震裕科技、金沃股份；（3）减速器：绿的谐波、中大力德。
短期来看，3D打印在鞋模领域进入1-10的阶段；长期来看，3D+PEEK材料，有望应用在低空飞行器和人形机器人轻量化、定制化领域，将为设备、零部件、金属材料等公司带来机遇，建议关注：（1）3D打印设备公司，如铂力特、华曙高科、大族激光等；（2）激光器相关公司，如锐科激光、杰普特等；（3）振镜相关公司，如金橙子等；（4）金属粉末制备相关公司，如有研粉材等。
风险提示：宏观经济不及预期；地缘政治与贸易保护风险；下游需求不及预期；成本上升风险；业竞争格局加剧；技术进步、进展不及预期。