电子：台积电24Q4业绩亮眼，AI和HPC持续驱动增长

（以下内容从华福证券《电子：台积电24Q4业绩亮眼，AI和HPC持续驱动增长》研报附件原文摘录）
投资要点：
台积电24Q4业绩公布，收入利润均实现强劲增长。
24Q4单季度营收及利润均实现同环比高速增长并创新高。营收24Q4公司实现营收8684.6亿新台币，同比+38.8%，环比+14.3%；实现净利润3746.8亿新台币，同比+57.0%，环比+15.2%。
24Q4单季度毛净利率超预期/位于预期区间上限。24Q4公司单季度毛利率为59.0%，同比+6pct，环比+1.2pct；24Q4公司单季度净利率为43.1%，同比+4.9pct，环比+0.3pct。公司整体产能利用率的提升，以及不断优化成本结构、提升运营效率，促使公司毛净利率同环比均实现增长。
24Q4分板块来看，先进制程成为主要推动力，AI和HPC占据主导地位。从制程节点来看，第四季度先进制程收入占比高达74%，环比24Q3+5pct，3nm制程节点占比显著提升（3/5/7nm制程收入
占比分别为26%/34%/14%，环比24Q3+6pct/+2pct/-3pct）。从应
用领域来看，涵盖人工智能和5G应用的高性能计算部门继续占据主导地位，贡献53%的收入占比，该板块和智能手机板块的收入占比均实现增长（HPC/智能手机/物联网/汽车/消费电子收入占比分别为53%/35%/5%/4%/1%）。
2024年全年各项指标实现增长。2024年公司实现营业收入新台币2.89万亿元，同比+33.9%；毛利率为56.1%，同比+1.7pct；营业利润率为45.7%，同比+3.1pct。
AI相关需求将成为台积电、乃至全球半导体产业的可持续重要驱动力。从台积电24Q4业绩的增长幅度及结构变化中，我们可以看到AI行业的增长轨迹具有冲力及韧性，高算力、高性能与多功能需求的云终端产品将伴随着AI技术的发展而不断拓展，具备巨大的增长空间与潜力，进而推动着全球半导体产业的发展。台积电CEO魏哲家强调，AI需求贯穿2024年全年，来自AIGPU、A16和HBM等AI加速器的收入占到其2024年总收入的15%左右，而展望2025年，公司营收将成长将近24~26%，其中来自AI加速器的收入将再翻一番。台积电首席执行官CCWei预测，未来五年，AI加速器的年均增长率（CAGR）将达到44%-46%，而整体收入的年均增长率将在同一时期达到20%。
2025年资本开支指引超预期，彰显信心长期发展。2024年台积电的资本开支为297.6亿美元。2025年台积电的资本支出指引为380亿至420亿美元，挑战历史新高，其中70%将投入先进制程的研发。
投资建议
在半导体领域的景气向上及先进制程&先进封装的加速突破方面，建议关注中芯国际、华虹公司、长电科技、通富微电、华天科技、晶方科技、甬矽电子等。
风险提示
技术发展及落地不及预期；下游终端出货不及预期；下游需求不及预期；市场竞争加剧风险；地缘政治风险；行业景气不及预期。