海外市场周报：警惕特朗普冲击

（以下内容从德邦证券《海外市场周报：警惕特朗普冲击》研报附件原文摘录）
投资要点：
上周全球股市涨多跌少。 恒生科技指数领涨全球主要市场。 美股三大指数集体上涨， 道指、 标普 500 和纳指涨跌幅分别为+3.7%、 +2.9%和+2.4%； 欧洲市场三大主要指数集体上涨， 法国 CAC40、 德国 DAX 和英国富时 100 涨跌幅分别为+3.8、+3.4%和+3.1%； 亚太地区涨多跌少， 仅印度 SENSEX30 和日经 225 小幅回调。
美国核心通胀同比低于预期， 通胀担忧阶段性缓和。 美国劳工统计局 1 月 15 日发布的数据显示，美国 2024 年 12 月 CPI 同比上涨 2.9%，与市场预期的 2.9%持平，前值为 2.7%；核心 CPI 同比上涨 3.2%，低于市场预期的 3.3%，前值为 3.3%。受上周非农数据与本周 CPI 数据影响，本周市场对美联储 2025 年降息预期起伏较大。根据 CME Group 的最新数据显示， 市场预计美联储 2025 年降息 50 个基点的概率先下降后上升，目前已升至 54.0%。 12 月 CPI 数据公布后， 10 年期美债收益率从4.8%高位迅速回落至 4.6%附近，体现出市场对于通胀的担忧出现了阶段性缓和。
特朗普就职在即，上任后或引发政策扰动。 美国当地时间 1 月 20 日，特朗普将正式就职新一任的美国总统。 根据美媒报道，特朗普上任第一天或将宣布 100 多项行政命令，涵盖边境安全、移民执法、能源开发等关键领域。 边境和移民方面， 特朗普将恢复美墨边境墙建设，加强移民执法，筹集约 1000 亿美元用于建设边境墙和加强拘留设施，还计划大规模驱逐非法移民； 关税方面， 特朗普近期考虑推出新的关税计划， 否认了缩小关税范围的可能， 导致市场对贸易摩擦升级的担忧加剧；地缘政治方面， 特朗普的大胆言论： “美国应吞并加拿大，并收回巴拿马运河和吞并格林兰岛” 或加剧市场紧张情绪； 能源方面， 特朗普计划撤销拜登政府海上钻井禁令，推行宽松能源政策，重点发展传统能源，降低能源成本、推动能源独立。 整体来看，特朗普上任后较为激进的行为或引发一系列的政策扰动，加剧市场波动。
华尔街新一季财报迎开门红，关注月底科技巨头表现。 上周， 摩根大通财报和指引全面超越预期； 高盛营收达到 138.7 亿美元，市场预期只有 123.7 亿美元，净利润翻倍至 41 亿美元； 花旗集团营收 195.8 亿美元和净利 29 亿美元均超出市场预期；富国银行的营收是当日大行财报中唯一一家低于市场预期的，但净利润也达到超预期的 51 亿美元，同时展望 2025 年净息差将比去年高 1%-3%。 未来几周，美股科技“七巨头” 将陆续发布业绩， 这也将给美股与纳指的走势指引方向。
日本央行发声暗示加息或对市场形成阶段冲击。 日本央行将于下周举行政策会议。当地时间 1 月 15 日，日本央行行长植田和男表示，如果经济和物价状况持续改善，日本央行将提高利率，并调整货币支持力度。 我们认为此次声明或是对于下周加息的暗示，日央行发声后， 日元汇率大幅拉升，若日本央行加息落地，或对日本股市乃至全球股市形成一定冲击。
配置策略： 美债利率出现阶段性拐点， 特朗普就职或引发扰动， 近期市场波动或加剧， 建议布局长端美债和 XBI、 ARK 等小盘成长指数。
风险提示： 海外通胀反弹超预期；全球经济景气度不及预期；地缘政治局势超预期