电力设备行业跟踪周报：人形机器人和AI电气成长空间大、锂电和海风底部有向好预期

（以下内容从东吴证券《电力设备行业跟踪周报：人形机器人和AI电气成长空间大、锂电和海风底部有向好预期》研报附件原文摘录）
投资要点
电气设备6903上涨3.66%，表现强于大盘。（本周，1月13日-1月17日，下同），光伏涨5.43%，新能源汽车涨5.13%，锂电池涨4.98%，核电涨3.73%，电气设备涨3.66%，风电涨3.49%，发电设备涨3.35%。涨幅前五为汇洲智能、先锋电子、佳云科技、电光科技、天融信；跌幅前五为海得控制、拓日新能、中恒电气、泰永长征、新宙邦。
行业层面：储能：根据103%/+136%，累计装机78.3GW/184.2GWh，同增126.5%/147.5%；河南省社会科学院、国网河南经研院：CNESA数据，24年我国新增新兴储能投运装机规模43.7GW/109.8GWh，同增2024年，河南累计投运新型储能84座/1.64GW。四川省发改委：四川明确储能充放电价格机制，储能容量租赁200-400元/kW·年。电动车：中汽协：24年中国汽车销3144万辆，同比+4.5%，电动车销1287万辆，同比增36%，其中国内销量1158万辆，增40%，出口128万辆，同比增7%；24年国内动力及其他电池合计销量1040gwh，同比增42%，国内动力合计548gwh，增长42%，铁锂占比75%，同比增57%，全年宁德占比45%；广汽官宣：将与华为联合打造一个全新汽车品牌；比亚迪首款皮卡Shark付：订单已突破5500台；比亚迪携九款车型亮相布鲁塞尔车展，元UP首登欧洲市场；比亚迪联手Grab，6开启首批交共同在东南亚推广5万辆电动汽；特斯拉柏林超级工厂开始生产新款Model长江有色市场16.30万元/吨，-1.2%；SMM电解钴16.35万/吨，-0.9%；镍：上海金属网12.94万/吨，Y；市场价格及周环比：钴：+1.6%；锰：长江有色市场1.40万/吨，+2.1%；碳酸锂：国产（99.5%）7.37万/吨，+2.2%；SMM工业级7.47万/吨，+3.1%；SMM电池级7.79万/吨，+2.8%；金属锂：SMM61.50万/吨，-1.2%；氢氧化锂：SMM国产7.0万/吨，+0.8%；百川7.68万/吨，+0.7%；EC碳酸乙烯脂0.48万/吨，-4.0%；前驱体：SMM四氧化三钴11.15万/吨，-0.4%；硫酸镍2.65万/吨，+0.8%；三元523型6.35万/吨，+0.8%；正极：SMM钴酸锂13.79万/吨，+0.1%；SMM磷酸铁锂-动力3.44万/吨，+1.9%；三元111型9.60万/吨+1.1%；三元523型10.20万/吨，+0.5%；三元811型14.30万/吨，+0.4%；三元622型12.15万/吨，+0.4%；负极：百川石油焦0.22万/吨，+4.9%；隔膜：SMM国产5um湿法1.60元/平，-0.6%；SMM国产7um湿法0.83元/平，-1.2%；SMM国产9um湿法0.76元/平，-1.3%；PVDF:LFP5.65万元/吨，+5.6%；三元11.95万元/吨，+2.6%；新能源：2024年印度新增光伏装机24.5GW；晶澳科技：计划在阿曼建设6GW高效电池+3GW高效组件项目；商务部对原产于美国和韩国的进口太阳能级多晶硅所适用的反倾销措施发起终审调查；上海：全面推行建筑“光伏+”应用、完成既有建筑节能改造4000万平方米以上；内蒙古：2025年巩固好新能源产业领先地位坚持风光氢储全链条发展；根据Solarzoom，本周硅料43元/kg，环比持平；N型210硅片1.55元/片，环比持平；N型182硅片1.18元/片，环比持平；双面Topcon182电池片0.29元/W，环比持平；PERC182/双面TOPCon182组件0.70/0.69元/W，环比持平/持平；玻璃3.2mm/2.0mm19.50/12.00元/平，环比持平/持平。风电：辽宁启动7GW海上风电竞配。本周招标：本周招标暂无。本周开/中标1.12GW。陆上1.12GW：1）金风科技：河北0.2GW；2）联合动力：河北0.2GW，河南0.14GW，湖南0.04GW；3）三一重能：湖南0.13GW，陕西0.25GW；4）远景能源：河北0.05GW；5）运达股份：河北0.1GW。海上暂无。人形机器人：马斯克表示：如果一切进展顺利2026年特斯拉产量将增加10网侧新型储能并网规模658MW。倍，至5-10万台人形机器人，然后在第二年再增加10倍；电网：江苏连云港：2024年电
公司层面：隆基绿能：发布业绩预告，预计股份：发布业绩预告，预计2024年归母净亏损70-75亿元。恩捷股份：与北京卫蓝新能源签订《采2024年归母净亏损82到88亿元，同比转亏。通威购框架协议》，北京卫蓝新能源将其自身需求材料的80%采购份额定点向公司采购。2025年预计下达电解质隔膜订单不少于3亿平方米，预计下达全固态电池的电解质订单不少于100吨。年至2030当升科技：发布业绩预告，预计源:发布业绩预告，预计24年归母净利亏损26-31亿元;弘元绿能:发布业绩预告，预计24年归属2024年归母净利润4.5-5.2亿元，同比下降73%-77%。大全能于母公司所有者的净亏损为4.8-5.8亿元，同比增亏10%-154%。八方股份：发布业绩预告，预计20242.5-2.7亿元；海优新材：发布业绩预告，预计年归母净亏损6286-778624年归母净利亏损万元，同比下降49%特变电工：发布业绩预告，预计2024-61%。嘉元科技：发布业绩预告，预计归母净利润为39-43亿元，同比减少2024年归母净亏损1.95-2.65亿元。60%-64%。思源电气：发布业绩快报，2024年净利润20.87亿元，同比增加年归母净利2.88-3.25亿元，同增590%至680%，对应Q4归母净利1.04至1.42亿元，同增6%-33.82%。中科电气：发布业绩预告，预计2445%，环比-8%至+24%。龙蟠科技：发布业绩预告，预计24年归母净亏损5.95至6.97亿元，同比大幅减亏，对应Q4归母净亏损2.92至3.94亿元，同比减亏22%-42%，环比亏损扩大257%-381%。永兴材料：公司发布业绩预告，24年归母净利10.3-12.3亿元，同减64-70%，扣非净利8.8-10.8亿元，同减67-73%；其中Q4归母净利0.6~2.6亿元，同减27-83%，环比-71~+28%。
投资策略：储能：美国大储需求持续旺盛，因26年储能电池关税增加，当前已进入加单抢装期；欧洲、中东、拉美等新兴市场大储需求大爆发，大储龙头订单充足，有望连续翻倍以上增长，国内光储平价时代，24年储能招标118Gwh，同增72%；亚非拉、南亚及乌克兰等新兴市场光储平价拉动户储和工商储增长；欧美降息，有望带动户储和光商储好转；我们预计全球储能装机23-25年的CAGR为50%左右，看好储能逆变器/PCS龙头、美国大储集成和储能电池龙头。电动车：国内24电动车销1287万辆，同比增36%，由于25年以旧换新政策延续+购置税退坡抢装，销量预期上修至25%增长。同时大储需求超预期，24年储能电池上修10%至330gwh+，25年继续维持50%增长，全球25年锂电需求增速上修至30%。短期看，1月排产受春节影响，环比下降10-15%，淡季不淡，预计春节后排产将迅速回升，且供需关系持续好转，年底价格谈判即落地，盈利看铁锂和6f盈利将改善。当前锂电核心标的已跌至15x的低估位置，强烈看好，首推宁德、比亚迪、裕能、亿纬、科达利、尚太、天赐、天奈、璞泰来等锂电龙头公司。工控&机器人：工控25年需求弱复苏，3C需求向好，新能源影响减少，传统行业需求好，同时布局机器人第二增长曲线，看好工控龙头；人形机器人，Musk明确表示25年量产元年，26年10倍增长至5-10万台，27年再翻倍至50-100万台，大超预期，同时国内华为等入局、国产人形和相关配套企业进展也如火如荼，我们全面看好T链确定性供应商和壁垒较高的丝杠及传感器环节，也看好国内人形配套企业。光伏：①协会制定0.69元/W成本线，出口退税下降至9%，组件招投标价格开始企稳回升；②行业自律已基本落地，限产有望使得企业走出内卷困境，后续能耗双控等供给侧改革政策可期！需求端，24年全球装机490GW+，同增20%左右，25年预计10-15%增长。产业端，主链条几乎全行业亏现金成本，供给侧改革力度超预期带动硅料价格，当前硅料、硅片、电池价格小涨，组件有待节后价格修复，Q2走出基本面的拐点，依次看好逆变器、受益供给侧改革的硅料、玻璃、一体化组件龙头、格局好的辅材和电池新技术。风电：10月下旬江苏2.6GW外部获批是确立海风的大拐点，预计25年海风13GW+，同比翻倍，陆风24年招标120GW，同比翻倍，预计25年陆风100GW+，同增25%，国电投修改招标规则风机价格上涨，风电25年基本面好转明确，继续看好风电，推荐海缆、整机龙头、海塔、铸件龙头等。电网：24年电网投资增长8%，能源局发布特高压电网建设规划做好新能源消纳，国内特高压+新能源基建，海外新能源+AI+电网升级+制造业回流，电力设备国内外需求大周期共振，25年确定增长且可持续，继续推荐特高压、出海、柔直
等方向龙头公司。
重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利能力和排产均超预期）、三花智控（热管理全球龙头、特斯拉机器人总成空间巨大）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储爆发持续高增长）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、智能化可期）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费类电池稳健）、科达利（结构件全球龙头优势突出稳健增长、大力布局机器人）、雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、湖南裕能（铁锂正极龙头强阿尔法、新品放量和价格见底盈利反转）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、联合动力持续超预
期）、麦格米特（多产品稳健增长、AI电源未来潜力大）、尚太科技（负极龙头份额提升超预期、成本
优势大盈利能力强）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）、上能电气（逆变器地面地位稳固、大储PCS放量在即）、璞泰来（负极龙头业绩拐点临近、隔膜涂覆持续高增长）、宏发股份（继电器恢复稳增长、高压直流持续稳增长）、德业股份（新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、平高电气（特高压交直流龙头、估值低业绩持续超预期）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、金盘科技（干变全球龙头、海外订单超预期）、通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹）、晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复）、禾望电气（大传动优势明显、内部变革激发活力）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、明阳智能（海上风机龙头、风机毛利率修复弹性大）、中国西电（一次设备综合龙头、受益特高压和管理改善）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、BC技术值期待）、天合光能（210一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高）、聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、爱旭股份（ABC电池组件龙头、25年大幅放量）、三一重能（成本优势明显、双海战略见成效）、禾迈股份（微逆去库尾声重回高增长、储能产品开始导入）、赣锋锂业（碳酸锂价格见底反弹、自有矿储备比例高）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、储能逆变器开始放量）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、金风科技（风机毛利率恢复、风电运营稳健）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、艾罗能源（深耕欧洲户储、新兴市场和新产品起量明显）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、海兴电力（海外渠道深厚、电表及AMI模式高增）、盛弘股份（工商储龙头增长高、充电桩高增长）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成逐步恢复）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、当升科技（三元正极龙头、布局固态电池技术）、恩捷股份（湿法隔膜龙头）、天顺风能（海工装备开始放量、风电运营稳步释放）、泰胜风能（陆塔出口和海工开始上量、盈利改善）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张布局固态）、德方纳米（液相铁锂龙头）、昱能科技、永兴材料、中矿资源、威迈斯、儒竞科技、派能科技、元力股份、大金重工、科士达、安科瑞、中熔电气、天齐锂业、日月股份、TCL中环、振华新材、三一重能、美畅股份、弘元绿能、欣旺达、金风科技。建议关注：富临精工、科华数据、厦钨新能、英维克、多氟多、天际股份、东方电气、中信博、良信股份、东威科技、宇邦新材、海力风电、明阳电气、新强联、通灵股份、快可电子、华电科工、中科电气、琏升科技、元琛科技、雷赛智能、信捷电气、亿晶光电、大全能源、通合科技、帕瓦股份、金雷股份、禾川科技、嘉元科技、东方日升、岱勒新材等。风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期