机械设备行业跟踪周报：看好景气度上行确定的工程机械；推荐人形机器人量产将近机会

（以下内容从东吴证券《机械设备行业跟踪周报：看好景气度上行确定的工程机械；推荐人形机器人量产将近机会》研报附件原文摘录）
1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、迈为股份、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。
2.投资要点：
【工程机械】12月小松开工小时数同比+19.5%，看好2025年国内中大挖景气度回升2024年12月中国区小松挖掘机开工小时数108小时，同比增长19.5%，环比增长2.5%，创3年来新高。中大挖是小松在国内份额的主要支撑，开机小时数破百反映中大挖景气度有所回暖，与12月国内中挖销量同比增长18%、大挖销量同比增长20%相互验证。我们判断国内中大挖景气度上行主要受益于下游基建回款端和开工端明显复苏。展望2025年，国内利好包括基建开工和资金端持续改善、雅鲁藏布江等大项目的明显拉动，中大挖销量有望持续改善。国内中大挖景气度回暖带动主机厂销量结构持续优化，盈利能力有望进入上行通道。推荐三一重工、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。
【人形机器人】产业链催化频出，看好人形机器人量产在即
人形机器人产业链催化频出：1）1月8日，Tesla于推特预告，第三代Optimus原型机将于未来几周内发布；2）1月9日，马斯克于视频中提及，25年Optimus量产规划达千台级别，26年产量有望增加10倍（5-10万台），27年有望再增加10倍（50万台以上）；3）1月11日，Open AI发布招聘信息，显示其正重新组建机器人部门，包括自主研发机器人及定制传感器套件。4）1月15日，富士康与优必选宣布，双方将就人形机器人在智能制造领域的应用建立全方位长期战略合作关系。5）1月9日，中国科大与埃夫特子公司启智智能机器人共建具身智能实验室。展望2025年，人形机器人迈入量产元年，地方政府，车企，互联网大厂纷纷加码人形机器人，产业链有望迎来密集催化期。
富士康与优必选签订框架，看好三条重要人形机器人产业链：1）T链主线：推荐【三花智控】【拓普集团】【绿的谐波】【鸣志电器】，建议关注【北特科技】【五洲新春】【斯菱股份】等；2）华为链：推荐【雷赛智能】【赛力斯】；建议关注【兆威机电】【中坚科技】【埃夫特】【拓斯达】等3）多产业链共振标的：建议关注【豪能股份】【中大力德】【柯力传感】等。
【船舶制造】新造船市场景气度延续，我国船厂将迎业绩拐点
根据克拉克森，2024年全球新造船订单量创下17年以来最高，全球船厂共签订新船订单1.7亿载重吨。供给刚性之下，船价维持较高水平，截至2024年12月28日，克拉克森新造船指数较年初上涨6%，距离2008年历史峰值1.3%。中国船厂于本轮上行周期中最为受益：根据工信部数据，2024年我国造船完工量0.48亿DWT，同比增长14%；新接订单量1.1亿DWT，同比增长59%，截至12月底，手持订单量2.1亿DWT，同比增长50%。2024年我国造船完工量、新接订单量和手持订单量以载重吨计分别占全球总量的56%、74%和63%。随前期减值计提、低利润率订单交付，我国船厂盈利拐点已现，以国内最大的综合性造船龙头中国船舶为例，2024前三季度公司实现营业总收入562亿元，同比增长13%，扣非归母净利润20亿元，同比增长560%，销售毛/净利率分别为9%/4%，但较上一轮周期高点25%/15%仍有修复空间。当前造船链核心标的在手订单饱满，且结构持续优化，且南北船重组背景下，国内格局、相关标的经营质量有望改善，继续推荐【中国船舶】，建议关注【中国动力】
【检测服务】宏观经济强相关品种，有望受益内需复苏+政府化债
检验服务行业广泛服务于消费品、工业品、医药医学等行业，覆盖研发、生产、流通全环节，具备市场空间大、增速稳，增长与宏观经济高度相关的特点。复盘历史，全球四大龙头SGS、BV、Eurofins、Intertek合计收入增速可与全球GDP实际增速相拟合，我国检测服务行业领先于GDP增长，历史增速约为GDP两倍。2023年全国检验检测市场规模约4670亿人民币，2014-2023年CAGR约13%。2024年前三季度，检测服务板块实现营收326亿元，同比下降3%（剔除金域医学、迪安诊断后同比增长4%），受宏观经济放缓影响，增速有所下降。龙头企业华测检测、广电计量α属性明显，根据快报，2024年营收分别增长8%、7%-14%，显著领先于行业。2024年前三季度，检测服务板块实现归母净利润21亿元，同比下降39%（剔除金域医学、迪安诊断后，同比下降19%）。检测服务业务开展多以实验室为基础，具备重资产属性，行业需求下行时成本压力大，利润增速表现弱于营收。
2024年9月下旬以来，我国逆周期调节力度加大，密集推出了一系列重要举措和增量政策，我们看好2025年检测服务行业需求回升，且随产能利用率恢复、精益管理推进，核心标的利润弹性大。此外，地方政府为检测机构重要客户，行业有望受益本轮政府化债。推荐【华测检测】、【广电计量】、【苏试试验】、【谱尼测试】。
【燃气轮机】全球AI数据中心扩张带动发电需求提升，看好供应链里中国设备商潜在受益机会
AI数据中心建设带来大量用电需求，且对电力的可靠性、稳定性提出较高要求。由于美国电网基础设施大部分已经达到使用周期末期，美国科技巨头选择自行投资建设如核电、地热、其他可再生能源、燃油和燃气等发电设施以获取稳定可靠的电力。其中，燃气轮机发电具备建设周期快、电力输出稳定、发电资源要求低等特点，有望成为短期内最优解决方案。全球燃气轮机市场主要由美国西门子、GE、三菱重工、卡特彼勒（子公司索拉）等主导，国产替代空间较大，建议关注国产品牌替代潜力：①杰瑞股份：公司在北美市场可供应油服行业电驱压裂设备配套的燃气轮机发电机组，公司正在积极往数据中心领域拓展，有望凭借在油气行业积累的经验进行国产替代。②豪迈科技：公司可生产燃气轮机动力缸体与环类零件，下游客户包括西门子、GE、三菱等燃气轮机龙头企业。③应流股份：公司可生产燃气轮机动叶片，绑定全球燃气轮机龙头GE、西门子，作为零部件供应商弹性较大。④联德股份：公司为卡特彼勒燃气轮机+柴油机铸件供应商，将直接受益。建议关注上海电气、东方电气、杭气轮B等。
风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。