晨会纪要

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观策略
2024年12月美国CPI数据点评：美国CPI触及短期高点，料阶段性下行
核心观点：逊于预期的12月核心CPI令此前拥挤的强美元交易降温，但当前美元指数与美债利率仍偏高，反映市场仍担忧24Q4连续回升的CPI同比增速与特朗普减税、关税、移民政策将加大美国通胀回2%的难度。我们预期2025年美国通胀“先抑后扬”，1-4月特朗普政策难以对通胀产生影响，且高基数、页岩油增产预期、居住通胀下行趋势料“趁虚而入”，给1-4月通胀带来短暂的下行压力，这将导致：①市场对1-4月通胀的下行过度外推；②通胀可能在4月触及2%，给市场带来通胀目标实现的错觉，最终导致当前拥挤的强美元叙事迎来阶段性反转。
宏观点评20250115：“哑铃”风格涨幅居前
事件A股今日成交额较上个交易日缩量，两融余额恢复上行，红利和小微盘涨幅居前。沪指下跌0.43%至3227.12点，较24年末下跌3.72%；创业板指下跌1.82%至2037.93点，较24年末下跌4.84%；风格指数方面，代表大盘股的沪深300下跌0.64%至3796.03点，较24年末下跌3.53%；中证500下跌0.89%至5522.46点，较24年末下跌3.55%。行业层面，传媒上涨1.29%，银行上涨0.81%，社会服务上涨0.51%，综合下跌3.11%，国防军工下跌1.80%，有色金属下跌1.30%。市场成交额为12118.85亿元，较前一交易缩量1601.09亿元，北向资金总成交1845.14亿元；南向资金净买入121.83亿元。板块方面，板块方面，大量美国用户注册小红书，小红书概念股走强，叠加《关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措施》的发布和即将开始的“抖音商场年货节”，文化传媒股集体拉升，传媒板块走高。《2025年中国宠物行业白皮书》显示2024年宠物经济市场规模突破3000亿元，宠物板块延续昨日强势，继续高开高走，宠物经济指数上行。上海全面推行建筑“光伏+”应用，光伏板块上涨。雷鸟ChatBird入选年度AI应用榜单，产品市场认可度高，虚拟人指数上行。观点两融余额快速下行后今日略有回升，小幅反弹后，市场增量资金仍然不足，市场在低位附近震荡。在经济数据和政策的真空期，场内存量资金可能仍将在大盘高股息和小微盘股之间轮动，市场短期可能仍然呈现震荡格局。长期来看，政策增量与转向已经有明确动向，落地的速度也在进一步加快，在预期证伪之前，市场情绪底部有支撑，短期调整后整体仍有向上空间。风险提示：市场风格变化，资金进场意愿不足，政策落地不及预期