A股2024一季报及2023年报解读及后市投资展望

（以下内容从中国银河《A股2024一季报及2023年报解读及后市投资展望》研报附件原文摘录）
全部 A 股： （ 1） 2024Q1 全部 A 股、全部 A 股非金融、全 部 A 股非金融石油石化营业收入累计同比增速分别为 0.16%、 0.56%、 0.02%，均实现了正增长，但增速分别较 2023 年下降 1.32 个百分点、 1.19 个百分点、 2.53 个百分点。2024Q1 全部 A 股、全部 A 股非金融、全部 A 股非金融石油石化归母净利润累计同比增速分别为-4.74%、 -5.44%、 -5.96%， 均为负增长，且增速较 2023 年分别回落 2.04pct、 1.68pct、 1.69pct。 （ 2）宽基指数： 综合来看，当前上证 50指数业绩最稳定，营收、净利润增速均呈上升趋势；而创业板指归母净利润增速最高，景气度呈上升趋势；中证 1000 指数归母净利润增速改善幅度最大。
行业业绩亮点： （ 1） 上游资源： 2024Q1，石油石化、基础化工的营收累计同比增速、归母净利润累计同比增速均较 2023 年增速环比上升。 二级细分行业中贵金属、特钢、橡胶等归母净利润增速较高，业绩改善幅度较大。（ 2） 中游制造： 2024Q1，仅机械设备的营收增速和归母净利润增速环比改善， 主要受大规模设备更新计划带动。 细分行业中， 2024Q1，专用设备 、轨交设备、自动化设备的归母净利润增速均高于 20%，商用车、汽车零部件归母净利润增速分别为 55.86%、 48.98%，业绩表现相对较好。 （ 3） 下游消费： 2024Q1，社会服务（ 61.69%）、农林牧渔（ 56.20%）、轻工制造（ 49.41%）、食品饮料（ 15.96%）、家用电器（ 9.87%）、美容护理（ 8.18%）、纺织服饰（ 6.27%）均实现归母净利润增长。 从边际变化来看， 2024Q1 农林牧渔、轻工制造、医药生物归母净利润增速较 2023 年有所改善。（ 4） 金融地产： 2024Q1 银行业、非银金融行业的业绩增速整体较 2023 年环比下降； 房地产行业营收和归母净利润分别同比下降 13.72%、 99.58%，但归母净利润增速降幅较 2023 年有所收窄。（ 5） 科技板块： 2024Q1， 电子和通信分别同比增长 75.07%、 7.48%，增速较 2023 年环比分别上升 103.55pct、 3.17pct。综合来看，通信行业业绩表现最好，而电子行业景气度改善幅度最大。（ 6） 基础设施： 公用事业行业业绩保持稳定，归母净利润增速维持较高水平；环保行业业绩改善幅度较大，景气度上行。
行情回顾与展 望： （ 1） 由于盈利下降，大盘指数年初至今的行情主要靠估值拉升。截至 4 月 30 日，全 A 的 PE(TTM)估值自 2023 年末的 16.67x 上升至17.13x，当前估值处于历史中低水平。 展望后市， A 股震荡向上可能性较高，且以结构性行情为主。（ 2） 行业层面， 综合考虑业绩和估值， 未来投资价值按顺序依次是：第一梯队，有望实现业绩与估值双击的电子、社会服务、轻工制造、公用事业、交通运输、环保 、石油石化；第二梯队 ，业绩稳定，但估值有望提升的食品饮料、汽车、机械设备、家用电器、美容护理、通信、纺织服饰；第三梯队，业绩增速低但改善幅度较大的医药生物、基础化工等行业，关注政策对房地产的催化效果。同时，随着行业内业绩表现分化程度加剧，需要更多关注行业内细分板块的差异。
风险提 示： 财报业绩统计偏误风险， 海外货币政策不确定风险，国内政策不及预期风险。