建筑材料行业周报：降准等政策再出利好，关注地产链阶段性反弹机会

（以下内容从上海证券《建筑材料行业周报：降准等政策再出利好，关注地产链阶段性反弹机会》研报附件原文摘录）
核心观点
央行降准及定向降息，传递明确稳预期信号，有望提振地产链回暖。2024年1月24日，央行决定自2024年2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，下调后金融机构加权平均存款准备金率约7.0%；同时自1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。对于此次降准，一方面0.5个百分点的降准幅度超过了此前2022年以来的4次降准幅度，释放流动性预计超过万亿；另一方面，此次降准传递了明确稳预期信号，将有助于降低房企融资成本和融资难度，改善房企流动性。对于此次定向降息，我们认为或将有助于推动LPR的下行，有望引导房贷低利率的进一步下调。
经营性物业贷款管理新规发布，可用于偿还存量贷款和公开市场债券，有利于房企流动性改善。2024年1月24日，央行及金融监管总局联合印发《关于做好经营性物业贷款管理的通知》。《通知》中显示：1）借款人，明确了可以为房地产开发企业；2）贷款用途，2024年底前，可以用于偿还房地产开发企业及其集团控股公司（含并表子公司）存量房地产领域相关贷款和公开市场债券；3）额度方面，不超过承贷物业评估价值的70%；4）贷款期限，一般不超过10年，最长不超过15年，且贷款到期日应早于承贷物业产权证到期日至少5年。整体来看，我们认为，《通知》提到可以用于偿还存量房地产领域相关贷款和公开市场债券，为此次经营性物业贷款用途的重要亮点，将有利于房地产企业的流动性改善，满足房地产企业合理融资要求。
广州出台优化楼市新政，建筑面积120平方米以上住房不再纳入限购，带动一线城市限购放松预期增强。2024年1月27日，广州市再出进一步优化楼市新政，重点包含四个方面：一是加大住房保障力度，2024年计划筹建配售型保障性住房1万套、保障性租赁住房10万套，发放住房租赁补贴1.8万户；二是支持房地产项目合理融资需求，提出可以给予融资支持的房地产项目名单；三是优化调整限购政策，放开120平方米含以上住房限购，同时支持“租一买一”“卖一买一”；四是加强房地产市场监管。我们认为此次优化限购调整，一方面，广州重点在需求侧发力，通过放开大户型120平以上限购，以及支持“租一买一”“卖一买一”，对现有政策进行进一步微调，尤其有望带动改善性住房需求。另一方面，其他一线城市政策仍然调整放松空间，此次广州优化限购调整，我们认为也有望带动其他一线城市限购放松预期的进一步增强。
行业重点数据跟踪：
水泥核心观点：过去一周（1.20-1.26）全国水泥价格延续下跌趋势，但本周跌幅收窄。分地区看，除中南地区外，各地水泥价格仍然偏弱。整体来看，随着春节临近，叠加年前雨雪天气来临，水泥需求下降。库存方面，8省水泥库存周环比变化-1.60%，库存连续十周下降，显示出施工进度放缓的背景下，仍然延续消耗库存趋势。利润端看，水泥行业工艺理论利润27.03元/吨，周环比变化+0.75%，2024年第4周利润止跌企稳。
平板玻璃：过去一周（1.20-1.26）玻璃现货价格1月以来连续回升，但从库存方面来看，随着临近春节，库存呈现小幅累库趋势，周环比抬升1.51%。供给方面，玻璃产量及开工率均有小幅下滑。成本端，本周重质纯碱价格环比变化-1.04%，纯碱价格延续开年以来跌势。
光伏玻璃：过去一周（1.20-1.26）光伏玻璃价格持平，库存环比变化+0.44%，库存仍然处于高位，且小幅累库。供应端来看，2024年第4周，光伏玻璃产量周环比小幅下降0.18%，产量连续两周下降。
玻纤：过去一周（1.20-1.26）玻纤价格较上周保持不变，价格延续低位持平。
碳纤维：过去一周（1.20-1.26）碳纤维价格继续维持不变。库存方面，周环比+1.28%，库存连续两周抬升。供应方面，本周开工率及产量与上周持平不变。
投资建议
尽管当前地产销售仍然有待进一步修复，但我们认为当前市场对于地产情绪过度悲观。尤其是8月底以来，个人住房贷款“认房不认贷”，存量房贷利率下调，优化住房限购，城中村改造等政策措施的密集落地；以及增发万亿国债提升基建投资，12月初召开的中央经济工作会议中明确提出积极稳妥化解房地产风险，加快保障性住房等“三大工程”，构建房地产发展新模式，以及央行重启PSL，均有望支撑地产链。尤其是金融监管提出“三个不低于”，扩容房企白名单，有望解决房企债务问题和当前地产链负循环，进一步稳定建筑建材在内的上下游产业链。此外，2024年1月央行降准及定向降息，叠加广州调整限购政策，带动其他一线城市政策放松预期增强。因此，可以重点关注未来地产政策进一步放松带来的阶段性反弹机会。其中，一是关注直接受益于开工端的水泥板块，尤其是近期水泥价格底部回升，基建需求预期企稳，板块估值也处于底部，建议布局高股息的龙头公司，海螺水泥、华新水泥等。二是可以建议关注有望受益于房企融资改善，业绩具有韧性的消费建材，关注龙头公司东方雨虹、伟星新材等。
风险提示
宏观经济下行风险，房地产行业修复不及预期；统计样本带来数据差异。