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2022年盈利创新高

来源:海通国际 作者:Junjun Zhu,Xin Hu 2023-04-04 20:03:00
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(以下内容从海通国际《2022年盈利创新高》研报附件原文摘录)
中国海油(600938)
2022年净利润创历史新高。2022年公司实现油气销售收入3529.56亿元,同比+58.9%;合计实现归母净利润1417亿元,同比+101.5%,创历史新高;实现经营现金流2056亿元,同比增长39.0%。公司建议末期股息0.75港元/股(含税),加上中期股息,全年普通股息1.45港元/股(含税),股息支付率43%。按照3月29日收盘价计算,对应A股股息率7.5%,港股股息率12.4%。
油气价格上涨。2022年,在地缘政治冲突加剧等因素带动下,油气价格高位震荡,公司实现油价96.59美元/桶,同比+42.3%;实现气价8.58美元/千立方英尺,同比+23.5%。
超额完成产量目标。2022年,公司净证实储量62.39亿桶油当量,再创历史新高,储量替代率182%,储量寿命连续稳定在10年;油气产量6.24亿桶油当量,同比增长8.9%,超过6.0-6.1亿桶油当量的产量目标。其中,石油液体产量4.90亿桶油当量,占比79%,同比+8.3%;天然气产量7787亿立方英尺(约221亿立方米),占比21%,同比+11.1%。
成本管控良好。2014年初,公司提出开展“质量效益年”活动,通过科技创新和管理创新严格控制成本。2022年,公司桶油主要成本30.39美元/桶油当量,同比小幅增长0.90美元/桶油当量,增量主要来自除所得税以外的税金。在大宗商品价格普遍上涨的背景下,整体成本管控良好。
保持增储上产投资力度,未来产量稳定增长。2022年,公司完成资本支出1025亿元,同比+15.6%,超过900-1000亿元的目标。2023年,公司计划资本支出1000-1100亿元,维持较高水平。公司计划2023-2025年产量目标分别为6.5-6.6亿桶油当量、6.9-7.0亿桶油当量、7.3-7.4亿桶油当量,三年复合增速5.4%-5.9%。
注重股东回报。在各年度建议股息获股东大会批准的前提下,2022-2024年,公司全年股息支付率将不低于40%,全年股息绝对值预计不低于0.70港元/股(含税)。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2023~2025年EPS分别为2.47、2.43、2.47元(前期预测:2022-2024分别为3.00、2.83、2.82元),2023年BPS14.05元(前期预测2022年BPS为12.02元),按照2023年BPS及1.4倍的PB,给予目标价为19.67元,对应2023年PE8.0倍(前期预测,按照2022年BPS及1.6倍PB,前期给予其PE为6.4倍,对应目标价19.23元,上调了2.28%),维持“优于大市”投资评级。
风险提示:油气价格大幅波动对公司盈利影响较大。





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