策略周报：温和复苏预期是否发生了变化？

（以下内容从平安证券《策略周报：温和复苏预期是否发生了变化？》研报附件原文摘录）
平安观点：
上周全球市场普遍反弹，A股石化和TMT领涨。海外风险偏好边际改善，市场对欧美银行业担忧短期缓解，美国2月PCE通胀超预期回落强化市场对美联储加息尾声临近的预期，上周标普500指数上涨3.5%，布伦特原油反弹6.4%至80美元/桶附近，美元指数继续下跌0.45%。国内交易延续回暖，连续两周日均成交额超1万亿元，主要指数均有小幅上涨；分行业看，国际油价反弹以及中国与沙特合作增加催化石油石化行业领涨，涨幅为3.3%；TMT板块先跌后涨波动加大，传媒/计算机行业仍有2%以上的涨幅，食品饮料/医药等行业在业绩利好的催化下也有小幅反弹。
我们认为，当前国内外市场环境均有边际改善，A股指数层面向上仍有空间。结构上看，数字科技仍是投资主线，短期虽有交易拥挤带来的波动放大，但在全球AI热潮和国内数字化转型背景下，TMT板块以及向高端制造板块扩散的机会值得持续关注；另外，4月进入上市公司业绩密集发布期，防范业绩暴雷对部分个股和行业的情绪扰动。
从总量视角看，经济弱复苏预期分歧加大，制造业景气回落，房地产销售延续改善但土地成交仍然偏弱。3月PMI景气分化，制造业PMI边际回落0.7pct至51.9%，生产/新订单/出厂价格等各分项指数均有不同程度回落；大/中/小型企业PMI虽维持在荣枯线上，但中型企业景气回落幅度较大，较上月下降1.7pct至50.3%；相比之下，非制造业景气回升仍然延续，3月服务业和建筑业PMI分别较2月抬升1.3cpt和5.4pct至56.9%和65.6%。另外，房地产销售实现进一步改善，3月30大中城市销售面积同比增长43.6%，年内累计同比增长5.5%；不过，土地市场仍然较弱，100大中城市土地成交面积3月增速由正转负，成交土地溢价率也有同步回落。
A股上市公司业绩预期仍然承压，防范业绩暴雷的扰动。偏弱的工业企业盈利数据显示国内企业盈利压力仍在，2023年1-2月利润总额同比增速为-22.9%，降幅在近十年仅次于2020年疫情同期；此前公布的2022年全年盈利增速为-4%。从上市公司已披露业绩来看，截至4月1日，A股共有2028家公司披露2022年年报，披露率约40%，可比口径下，2022年全年盈利增速为7.1%，较三季报增速回落1.4pct。另外，近期有个别公司大幅下修业绩预告加剧个股波动。
另外，自下而上的热点在增加，数字科技概念热度不减，中国与沙特合作提振石化行业预期。一是AI分歧增加但企业也在积极应对，关注数据安全规范化发展，意大利宣布禁止使用Chat GPT并就其涉嫌违反数据收集规则展开调查，埃隆·马斯克等人联名呼吁在大数据监管安全以及伦理道德评测通过之前暂停GPT-5研发；不过，3月29日微软推出采用Open AI技术的Security Copilot，专门为网络安全专业人士提供帮助。二是国内互联网大厂分拆动作加速提振科技股投资情绪，阿里宣布将分拆成六大业务集团，未来在条件成熟时各业务均有可能独立上市；京东于3月30日宣布拟分拆京东工业、京东产发两家子公司上市。三是中国与沙特在原油领域有望加深合作，沙特阿美入股荣盛石化，石化行业有望迎来价值重估。
风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外资本市场波动加大。