资产质量持续向好，打开异地发展空间

（以下内容从信达证券《资产质量持续向好，打开异地发展空间》研报附件原文摘录）
瑞丰银行(601528)
事件：3月28日，瑞丰银行披露2022年报：归母净利润同比+20.20%（前三季度+21.31%）；营业收入同比+6.49%（前三季度+10.65%）；全年年化加权ROE10.80%，同比+47bp。
点评：
业绩较快释放，规模高速扩张。2022年瑞丰银行营收同比增速较前三季度下降4.16pct至6.49%，在已披露数据的8家上市农商行中位居第3；归母净利润同比增速较前三季度下降1.11pct至20.20%，两年年均复合增速为17.61%。公司利润保持较快增长，主要得益于规模扩张和拨备反哺。Q4末贷款总额和存款总额分别同比高增21.00%和23.27%，带动总资产和总负债分别同比增长16.63%和17.39%。
净息差领先同业，存款活期率上行。2022年瑞丰银行净息差2.10%，较上半年下降3bp，继续保持同业领先水平。其中贷款收益率和存款成本率分别较上半年下降4bp和3bp。在银行业息差整体承压的环境下，公司着力优化负债成本，拓展低成本资金来源。全年企业存款平均活期率较上半年提升1.28pct，带动整体存款活期率提升80bp，存款平均余额占计息负债的比例较上半年提升1.97pct。在信贷投向上，下半年主要投向个人经营贷、基建和制造业，按揭、消费和信用卡贷款有所减少。
资产质量持续向好，核心一级资本充裕。2022年末不良率环比下降7bp至1.08%，已连续6个季度、8个年度保持下行趋势，当前处于上市银行中等偏低水平。关注率环比上升7bp至1.45%，但较Q2末和上年末有所下行，也处于上市银行中等偏低水平。拨备覆盖率环比提升8.22pct至280.50%，已连续6个季度保持上升态势，抵御风险能力持续增强。此外，公司核心一级资本充足率14.42%，处于上市银行领先水平。目前公司正在提前布局外源性资本补充工具，已提交可转债发行申请。充裕的资本为公司规模快速扩张打下了坚实的基础。
盈利预测：瑞丰银行立足绍兴，享受“融杭联甬接沪”的区位优势，受益于杭绍甬一体化上升为省级战略。在充裕的资本支持下，公司规模保持快速扩张。2022年12月公司通过协议受让、司法拍卖等方式成为永康农商行第一大股东，优化了金华地区的战略布局，打开了异地发展的空间。在“支农支小、服务社区”的模式下，公司净息差优势突出。随着近年来存量风险持续出清，公司未来的发展前景可期。我们预计公司2023-2025年归母净利润同比增速分别为20.01%、18.34%、16.26%。
风险因素：经济超预期下行，政策出台不及预期，资产质量显著恶化等。