国资国企研究之资产盘活篇：新征程：把握国有存量资产加快盘活新机遇

（以下内容从招商银行《国资国企研究之资产盘活篇：新征程：把握国有存量资产加快盘活新机遇》研报附件原文摘录）
本报告重点梳理当前国有资产盘活的整体进展，并进一步聚焦国企（非金融）存量资产盘活，分析国家和地方层面政策导向、盘活主要路径，从而提出相关策略建议。
政策支持和需求牵引下，国有存量资产盘活进入系统推进新阶段：进入 2022 年， 政策体系逐步深化完善：一是顶层设计出台，配套支持政策强化；二是进一步厘清和扩大了国资盘活的覆盖范围，国有企业存量资产盘活的重点门类扩充，除国企类资产外，将行政事业性国有资产也纳入其中；三是实践实操性和对地方政府的指导性明显增强。与此同时，财政收支压力下， 资产盘活意义和各级政府的重视程度更为凸显。
国企存量资产盘活相关政策，在国家层面呈现四大突出特点： （1）促盘活和防风险同步发力；（2）扩大有效投资是核心目的；（3）重点领域、区域、企业先行先试，再逐渐铺开；（4）分类盘活，提升国有资产运营水平。 地方层面，与国家政策高度一致的同时，呈现如下六个特色： （1）通过盘活资产来化债、缓解财政压力的意愿强烈；（2）突出层级差异，多地根据省市县级特点分层确定重点盘活领域；（3）突出强调PPP和资产证券化工具；（4）重点领域更为细化，关注城市更新、保租房建设、 “一老一小”领域、资产盘活与招商引资和产业转型的结合等；（5）强调地方国企尤其是两类公司发挥功能作用；（6）强化数字创新赋能。 同时， 区域间方向侧重和推动进程存在差异，安徽、陕西、绍兴等地亮点突出， 如设立 Pre-REITs/盘活存量资产基金、部分放开 PPP 限制和市政公用基础设施市场准入、以 PPP 模式举办非营利托育机构、引导工业低效土地进入土地二级市场等。
国企存量资产盘活路径：（1）参与主体： 有效的资产盘活需要地方政府、国有企业、金融机构、社会资本、服务机构、盘活平台六大参与方专业运作、 利益共享； （2）路径选择：需结合资产属性（ 现金类、 资源类、金融类、经营类）和经营情况（强收益能力、低效待提升、无效待处置）采用不同途径； （3）重点模式分析： REITs 模式当前主要分布在一二线城市基础设施领域， 但纵深发展可期； 资产证券化模式标准化程度较高，创新力度将提升； PPP（TOT/OM） 模式地方积极性较高，政策监管或边际放松； 产权交易模式所适资产范围最广， 三四线城市和市县级应用尤为广泛； 私募基金产品创新加速，各类盘活基金方兴未艾。
业务建议和风险提示： （本部分有删减，招商银行各部如需报告原文，请以文末方式联系研究院）