大宗及贵金属周报：金价右侧时点渐进，议息会议成关键时间节点

（以下内容从国金证券《大宗及贵金属周报：金价右侧时点渐进，议息会议成关键时间节点》研报附件原文摘录）
行情综述&投资建议
本周（3.13~3.17）内 A 股下跌，沪深 300 指数收跌 0.2%，有色金属跑输大盘，收跌 2.1%。个股层面，中润资源、晓程科技、盛达资源涨幅领先；龙磁科技、西藏珠峰、西部材料跌幅靠前。
工业金属：
1）铜： 本周 LME 铜价格-1.88%至 8612 美元/吨，沪铜价格-2.86%至 6.70 万元/吨。三大交易所+上海保税区铜库存去库 2.38 万吨至 44.79 万吨，其中 SHFE 去库 3.26 万吨至 18.23 万吨。 美国通胀预期在月度通胀数据持续下降的背景下较上周降低 16BP 至 2.1%。 受近几个月抗议活动影响，秘鲁 1 月矿业产品出口同比下降 19.8%，但当地铜矿已经恢复将铜精矿运往港口出口。 电解铜进入去库周期， 进入 3 月铜消费持续改善，叠加本周铜价下跌，下游采购情绪较浓、开工积极性提升。 接下来两个月境内去库存速度决定了短期铜价高度。 23 年全球铜矿供给边际宽松，但是粗炼端产能相对矿端增速较为有限，因此矿端过剩大概率无法顺利传导至电解铜供需平衡，预计 23 年电解铜环节依然维持供不应求格局。长周期来看，过去几年铜矿资本开支较少， 24 年矿端供应增速或将再次下滑。在库存低位和通胀预期高位支撑下，后续国内外经济体需求一旦出现共振，或将促使铜价迎来新一轮上涨。建议关注紫金矿业、洛阳钼业等标的。2）铝： 本周 LME 铝价格-1.24%至 2278 美元/吨，沪铝价格-0.55%至 1.82 万元/吨。 LME 铝库存累库 0.4 万吨至 55.24万吨， 国内铝社会库存去库 5.6 万吨至 121.1 万吨，国内铝棒库存去库 0.1 万吨至 17.7 万吨。 四川电力情况稍有好转，前期受电力不足影响减产的部分企业开始复产。据百川盈孚调研，周内铝棒加工企业开工率上涨至 48.62%，铝棒加工费持续提升，河南、山东部分铝板企业在两会的环保检查影响下小幅减产。 消费旺季临近，电解铝进入去库周期，受订单回暖带动，铝板带、线缆、型材、再生合金等多数加工板块开工率出现上行， 汽车、地产等终端消费板块逐步回暖， 或将继续推动铝下游需求的持续好转。考虑到地产竣工预期向好、全球光伏新增装机高增速、特高压以及新能源车对铝的消耗，需求端或自 Q2 开始迎来一轮修复，成为铝价向上催化剂。建议关注中国铝业、云铝股份等标的。
贵金属： 本周 COMEX 黄金价格+6.2%至 1985.1 美元/盎司，十年期 TIPS 下跌 15BP 至 1.29%。 美国 2 月 CPI 同比增长6%，符合市场预期，低于前值的 6.4%； 核心 CPI 同比增长 5.5%，符合市场预期，低于前值的 5.6%， 但核心 CPI 环比超预期上涨 0.5%，高于前值的 0.4%，占比最大的房租上涨压力也进一步显现。海外银行业危机持续发酵，市场对于美联储 3 月加息 50BP 概率进一步下修， CPI 数据公布后加息 25BP 概率涨至 83.4%，维持不变的可能性为 16.6%， FedWatch 同时显示，美联储到 5 月可能会再加息 25BP，之后便将进入降息通道。 银行业危机让市场对于名义利率的高度和持续时间较此前预期有所降低和缩短，经济软着陆预期提升。美债名义利率曲线倒挂无法长期维持，后续需以短端利率大幅下行完成收益率曲线转正，而通胀端住房租金和劳动力工资下降需要时间，因此预计实际利率中枢将因此而下降，推升黄金价格。建议关注银泰黄金等标的。
钢铁： 本周螺纹钢价格-0.59%至 4316 元/吨，热轧价格-0.34%至 4438 元/吨；铁矿石价格-2.06%至 905.5 元/吨。 当前中厚板吨钢毛利回正， 冷轧/螺纹吨钢毛利持续为负。 行业尚处于底部区间， 供给侧压减政策持续扰动，在地产政策放松及疫后经济复苏预期下， 23 年需求预期逐渐增强，钢价具有上行空间，钢企降本增效加速，吨钢盈利有望修复，需左侧跟踪供需改善迹象。
风险提示
项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。