中兵红箭：中南钻石2021年净利润6.6亿，培育钻石龙头业绩将大幅增长

公司2021年归母净利润同比增长77%，现金流良好，中南钻石主要业绩贡献公司发布2021年度报告，实现营业收入75亿元，同比增长16%；实现归母净利润4.9亿元，同比增长77%；2019-2021年收入复合增速19%，归母净利润复合增速37%。分单季度看，公司2021年Q1-Q4分别实现营业收入13.6亿、15.2亿、19.7亿和26.7亿；实现归母净利润1亿、2.3亿，2.8亿和亏损1.2亿；其中单四季度亏损1.2亿，比2020年四季度多亏损0.66亿。

公司2021年期末经营性现金流净额15.7亿，其中Q4实现12.1亿，全年净现比3.2，表明公司经营状况良好，现金流健康，有利于抵抗风险、持续生产及扩大经营；预告2022年一季度归母净利润2.4-2.8亿元，同比增长148%-190%，一季度开门红。

中南钻石：2021年实现净利润6.6亿，同比增长60%，全球培育钻石+高品级工业金刚石最大供应商持续高增长中南钻石是公司主要利润来源，2021年实现营业收入24亿，同比增长25%；实现净利润6.6亿，同比增长60%；2019-2021净利润复合增速41%。培育钻石行业低渗透高增长，未来公司有望受益于压机数量扩产+设备大型化单产能提升+技术升级产品单克拉均价提升等多重驱动，实现培育钻石业绩高增长；公司作为全球工业金刚石龙头，其工业金刚石受益于下游光伏等行业旺盛需求订单饱满，且因产能受培育钻石挤压，产品持续涨价，预计未来盈利能力有望向培育钻石看齐。

印度2022年3月培育钻原石进口额同比增长157%，2019-2021年培育钻石进口额CAGR为107%，2022年一季度同比增长105%。“钻石加工帝国”高增长印证行业需求高景气；中国为培育钻石原石重要供货源，龙头企业订单、业绩将放量。

军工：北方红阳2021年亏损2.4亿，后期产品结构改善、价格调整有望扭亏北方红阳子公司作为公司旗下特种装备主要供应商之一，2021年营业收入8.9亿，净利润亏损2.4亿，连续3年亏损。子公司江机特种2021年营业收入21亿，净利润1.1亿。公司作为兵器工业集团智能弹药稀缺上市平台，承研并生产重点批产型号装备，后期随军品价格调整、需求增加、结构改善，公司军工业务有望扭亏为盈。

投资建议：培育钻石+工业金刚石龙头，兵器集团智能弹药龙头军民品双驱动中兵红箭为全球培育钻石原石+工业金刚石龙头，同时为兵器集团智能弹药龙头，未来军品+民品双轮驱动。预计2022-2024年净利润10.6/14.9/20.0亿，同比增长118%/40%/35%，复合增速60%，PE为27/20/15倍，维持“买入”评级。

风险提示：培育钻石竞争格局和盈利变化、新技术迭代，军品不及预期。