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2023消费复苏投资宝典:大消费业绩弹性--估值水位全景图,数解消费各领域投资机会

来源:东吴证券 作者:吴劲草 2023-01-13 00:00:00
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? 我们看好2023年消费行业的复苏,随防疫政策放松、扩大内需战略推进,2023年消费行业有望供需两旺。供给端,政策上在消费企业供给有望得到充分的支持(如消费券,企业优惠,政策压制放松等),需求端,疫情的放开会使得消费需求和消费意愿进一步释放。我们预计2023年,消费行业不论自上而下或自下而上,都是供需两旺的一年。

? 我们希望建立一个投资框架范式,来判断当前时点消费各细分领域所处的位置、业绩弹性、内在成长性,并结合股价反馈程度梳理一个消费板块投资全景图。

? 六大逻辑,寻找仍然值得布局的消费细分领域:①疫情期间股价跌幅较大的标的,表明消费复苏预期尚未完全在股价中得到反馈;②业绩在疫情间受损较大,疫后复苏弹性较高;③估值绝对数值较低;④估值分位数低,估值处于历史上相对低位,随消费复苏估值有望修复;⑤拥有持续成长能力的高成长、高景气度赛道,消费复苏后有望实现长期的持续成长;⑥护城河明确,商业模式优秀的赛道,其具备明确的长期价值。 ?

五张全景图,数解消费各领域所处位置: ①过去三年涨跌幅vs 2023E估值:寻找跌幅深估值低的板块,建议关注家电、黄金珠宝、家居、纺服等。 ②涨跌幅vs估值分位数:寻找复苏预期尚未完全演绎的赛道,建议关注家电、白酒等。 ③涨跌幅vs 2019-22年利润增幅:寻找业绩和股价受损严重的领域,建议关注航空机场、旅游景区、教育等。 ④2019-22利润增幅vs 2022-23利润增幅:寻找业绩受损严重、2023年复苏弹性大的标的,关注航空机场、酒店餐饮等。 ⑤2022-23利润增幅vs 2019-23利润增幅:寻找疫后复苏弹性大,且具备长期成长性的高景气赛道,建议关注医美、免税、酒店餐饮等。 ?

我们建议关注的板块和标的包括: 免税:疫后复苏业绩弹性较大、具备长期成长能力,推荐中国中免,建议关注王府井、海汽集团。 医美:目前估值分位数低、具备长期成长能力。推荐爱美客、朗姿股份。 航空机场:疫后恢复弹性较大、疫情期间跌幅较大,推荐上海机场等。 酒店餐饮:疫后恢复弹性较大、具备长期成长能力,推荐首旅酒店。 教育:疫后恢复弹性较大、疫情期间股价跌幅大、疫后复苏业绩弹性较大,推荐中教控股、中公教育等。 黄金珠宝:疫情期间跌幅较大、估值低,安全边际高。推荐迪阿股份等。 大宗供应链产业B2B:估值较低、具备长期成长能力。推荐厦门象屿等。

? 风险提示:统计误差,疫情二次冲击,居民消费恢复不及预期等





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