吉利汽车-0175.HK-4.0全新造车时代，从精品到标杆

公司从精品车时代迈入架构造车时代，将在技术、市场开拓、品牌等多维度实现向上突破，促进公司销量与品牌溢价的提升。同时，公司新能源汽车进入加速开拓期，几何+极氪有望全面覆盖消费者需求，打造经济+高端智能化的产品布局。

传统汽车：全方位向上，开启新造车时代。

步入4.0造车时代，吉利汽车将实现储备技术的逐步落地，包括架构、动力、智能化等。新技术的落地将弥补吉利汽车在之前市场竞争中的短板，为其在下一个5年竞争中赋能。在技术赋能之下，吉利汽车相继推出爆款单品，与合资品牌实现正面竞争。与此同时，吉利汽车将夯实本土化研发的优势，加大差异化市场的发掘与布局，基于动力总成、外观设计以及智能化等技术的差异化配置，实现在细分领域市场从零到一的突破，从而助力公司销量水平再上新的台阶。

新能源：混动纯电双双发力，打造行业标杆。

混动领域，全新打造的雷神Hi·X混动系统在发动机、变速器以及控制策略等方面相较于竞争对手具备竞争优势，同时以4.0时代架构造车的车型为依托，公司有望在混动领域实现销量快速提升。在纯电领域，浩瀚架构与极氪品牌的融合将为消费者打造出具备竞争力的高端智能纯电车型，随着产品布局的逐步完善，公司品牌与销量有望实现双突破。

投资建议我们预计公司2022-2024年EPS分别为0.83元、1.17元和1.54元。

首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示宏观经济下行；新车投放进度不及预期；新能源业务开拓不及预期等风险。