炬光科技：激光器行业领军企业，深度布局激光雷达千亿市场

激光器领军企业纵横发展，深度布局四大核心业务。公司是国内激光器行业领军厂商，深耕激光器行业，形成“3大发展战略+9大核心技术+4大主营业务”的深度布局，公司产品逐步被应用于先进制造、医疗健康、科学研究、汽车应用、消费电子五大领域，形成高功率半导体激光元器件、激光光学元器件、汽车应用（激光雷达）和光学系统四大核心业务领域，在中国西安、东莞、海宁，德国多特蒙德拥有生产基地和核心技术团队，长期成长动力十足。

车载激光雷达量产前夕，公司深度布局激光发射模块，成长可期。车载激光雷达综合性能优异，产业尚处发展初期，伴随技术进步和成本下探有望逐步实现放量，发射模组作为其核心部件，技术路线多样，公司针对车载激光雷达多种技术路线布局产品开发，并与德国大陆集团签订了折合人民币约4亿元的相关合作协议，同时积极布局智能舱内驾驶员监控系统等，随着无人驾驶技术和车载激光雷达的加速推进与落地，公司汽车应用业务（激光雷达）有望逐渐迎来高速发展期。

激光器产业稳步发展，多点业务开花助力成长。全球激光器市场规模恢复增长，应用领域广泛，国产替代逐步加强。公司在多业务上布局发力，并积极从上游到中游拓展，随着疫情恢复后下游市场需求的复苏，公司在开放式器件、医疗美容器件和模块及工业应用模块等主要半导体激光业务产线不断扩大产品优势和市场领先优势，并且受益于激光器整体行业需求端稳定增长和行业供给端国产替代，未来有望保持持续增长。

优势核心技术和专业领导团队，构建公司优势内核。公司围绕“产生光子”和“光子调控”，掌握大功率激光系统的热管理技术，并通过收购LIMO完成对光学元件精密加工技术的掌握，形成公司自主研发的九大核心技术；公司管理团队专业背景扎实，技术底蕴深厚，组建了一支专业从事高功率半导体激光元器件、激光光学元器件、光子应用模块和系统领域高效的技术研发团队；公司产品的市场地位获得众多行业知名客户的认可，客户覆盖海内外知名企业及科研院所，未来市场发展空间广阔。

股权激励绑定核心人才，为长期发展奠定坚实基础。2022年4月2日，公司发布《2022年限制性股票激励计划（草案）》，拟向591名激励对象授予限制性股票合计100万股，占公司股本总额8996万股的1.11%，授予价格为40元/股。首次授予部分拟激励对象覆盖范围广，包含董事/高管、核心技术及部分骨干员工，占公司员工总数的80.63%，同时股权激励设定高增速业绩目标值，一方面凸显公司对未来的发展信心，一方面有望调动员工工作积极性，为长期发展打下坚石。

投资建议：公司作为激光器行业领军者，在主营激光器业务稳步发展的同时，加快汽车应用等业务布局和拓展，长期成长可期。预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.68亿元、1.24亿元、2.17亿元，当前收盘价对应PE为138.14倍、75.40倍、43.18倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险因素：1、新技术发展不确定风险；2、新业务发展不及预期风险；3、商誉减值风险；4、新冠疫情反复蔓延风险。