华铁股份点评报告：新任总经理负责多项成长性业务，增长确定性提升

事件： 公司新聘任总经理韩文麟先生、副总经理初红权先生。

新聘任总经理现负责公司大部分成长性业务，公司成长确定性有望增强 董事会聘任韩文麟先生为公司董事、总经理。韩总现任公司董事兼副总经理、全资子公司山东嘉泰的董事长、多家子公司高管，是高铁座椅、成长性较强业务板块--新能源汽车座椅、高铁座椅智慧屏、国产大飞机零部件的主要负责人。 韩总在新业务的拓展方面拥有丰富的管理和运营经验，此次公司总经理人选的变动，表明公司坚定不移推动高铁后市场（高铁座椅智慧屏）、高铁零部件向其他领域延伸（新能源汽车座椅、国产大飞机零部件）的决心。

与凯兰航空签署战略合作协议，共同推动国产大飞机零部件国产替代 凯兰航空为中国航空器材集团有限公司的全资子公司，是中航材在民航维修与制 造领域的发展平台，业务涵盖机轮刹车全产业链保障服务。公司主业涉及高铁动 车闸片等耗材，均可以按照航空器的标 准进行设计开发与生产制造。公司进入民用航空零部件维保领域并推动在国产大飞机零部件领域的国产替代。

与麦格纳宏立成立合资公司，合作发展新能源汽车座椅业务 标志公司由高铁座椅核心供应商延伸切入到新能源汽车智能座椅市场，彰显公司较强的产品下游市场延展能力。公司全资子公司山东嘉泰与麦格纳子公司麦格纳宏立将成立合资公司（山东嘉泰持股 50.1%，麦格纳宏立持股 49.9%），为新能源汽车及智能座舱提供业内领先的座椅总成系统解决方案，全面发展新能源汽车座椅业务。根据此前深度报告，预测 2025 年自主品牌乘用车座椅市场规模将达到 840 亿元，未来 4 年行业复合增速达 18%。

与国铁吉讯联合开发高铁座椅智慧屏，后市场业务成长空间将打开 全资子公司山东嘉泰与国铁吉讯签署《动车组座椅智慧屏项目联合开发协议》，后者为国铁集团控股的动车组 Wi-Fi 平台建设及经营商。据此前报告，预计 2023-2025年高铁动车组座椅智慧屏的年收入（市场规模）将达 11/27/43 亿元。

盈利预测及估值 预计公司 2022-2024 年的归母净利润分别为 4.22/4.78/6.10 亿元，分别同比增长 7%/13%/28%，对应的 PE 分别为15/13/11倍。维持“买入”评级。

风险提示 市场竞争风险；后市场、乘用车座椅等非轨交领域市场开拓不及预期；上市公司控股股东股权质押集中度风险；商誉减值风险。