朗新科技：电网逆周期投资高确定性，能源互联网平台高成长性

二十余年深耕电力信息化，营销系统市占率超40%。朗新科技初创于1996年，以电力营销系统起家，是国内最早进入电力、燃气等能源数字化服务领域的企业之一，服务电力能源消费领域超过20年。目前公司以B2B2C的业务模式，聚焦“能源数字化+能源互联网”双轮驱动发展战略。公司业务覆盖电力、燃气、光伏、家庭能源服务、电动汽车充电等能源领域的各个环节。公司电力营销系统业务覆盖国家电网和南方电网22个省市，市场占有率超过40%，居全国第一。

“双碳”战略背景下，用电侧数字化服务需求显著提升。“双碳”背景下，构建新能源为主的多元化能源供应体系和全面推进电气化是大势所趋。而新型电力系统与能源互联网将成为现有电网生态升级的方向，电力体系的多个环节的价值将被重塑。在分时电价等政策指引下，用电侧改革成为电力系统改革最核心环节，如何让B端和C端更广泛及更有效的使用电能，并带动新型电力系统的建设成为关键。公司作为能源数字化领域的龙头企业，提前布局能源运营、用电服务等用电侧数字化服务业务，有望显著受益。

B2B2C平台赋能多样化场景，构筑新增长飞轮。目前公司的收入结构从单一的面向B/G端客户的软件服务收入，已转变为软件服务收入和面向C端的持续运营服务收入并重的结构。2014年和蚂蚁合作进入水电燃气等生活缴费领域，并逐步将业务扩展至充电桩、光伏电站运营，数字化节能等新兴业务场景中，平台正走向多元化，构筑新的业绩增长点。

累计较大客户基础，新业务潜在空间大。自2013年与支付宝等流量入口合作以来，自研的能源互联网服务平台，从最初生活缴费仅服务十几家机构、每天十几万笔交易，发展到目前服务超过5100家机构、3.3亿家庭用户、每天超过500万笔的在线交易，并拓展到充电、停车、出行等更多新场景。与此同时聚合充电服务平台已累计接入充电运营商超360家，服务车主数超过150万，光伏云平台已累计接入各类光伏电站超过10000座。未来生活缴费、充电桩、光伏电站、数字节能等领域仍具备非常大的市场空间，公司的业绩潜在增长动力充足。

盈利预测：我们预计公司2022-2024年营收分别为57.31亿元、71.28亿元、89.23亿元，增速分别为23.53%、24.37%、25.18%；归母净利润分别为10.41亿元、13.00亿元、16.85亿元，增速分别为22.97%、24.83%、29.62%。对应2022-2024年EPS分别为1.00/1.24/1.61元，当前股价对应PE分别为24/19/15倍。“双碳”背景下，公司作为能源数字化领域的龙头，能源互联网平台正不断多元化发展，业绩有望保持快速稳定增长。

给予公司2022年40倍PE倍数，对应估值416.40亿元，对应目标价39.83元，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧风险，新业务拓展不及预期。