金属周期品高频数据周报：11月粗钢日均产量降至年内新低，钢材期货合约利润近一个月首次转正

流动性：11 月M1 M2 增速差环比-1.80 个百分点。

（1）BCI 融资环境指数2022 年11 月值为44.05，环比上月-0.58%，阶段性高点大概率已经在2020 年9 月底出现（54.02），2021 年以来的最低点出现在2022 年5 月（40.91），按照历史经验，这对创业板指数的中长期并不利好；

（2）M1 和M2 增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1 和M2 增速差在2022 年11 月为-7.8 个百分点，环比-1.80 个百分点。 基建和地产链条：1-11 月地产新开工、销售面积同比降幅进一步回落。

（1） 本周价格变动：螺纹 +4.16%、水泥价格指数-0.80%、橡胶+0.00%、焦炭+3.79%、焦煤+1.45%、铁矿+1.47%；

（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别+0.64pct、+0.00pct、-1.5pct、-3.85pct；

（3）1-11 月全国商品房销售面积累计同比为-23.30%，全国房地产新开工面积1-11 月累计同比为-38.90%。

地产竣工链条：1-11 月竣工面积累计同比降幅进一步扩大0.3pct。

（1）本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+0.00%、-5.26%，钛白粉利润为-168 元/吨，环比 -22.64%，亏损程度缩小；

（2）全国商品房竣工面积1-11 月累计同比为- 19.00%，较上个月累计值变动-0.3pct。

工业品链条：半钢胎开工率维持同期中位水平。（1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比+2.70%、-1.78%、-2.18%，对应的毛利变化 -89.92%（亏损缩小）、-2.46%、-33.61%；（2）本周全国半钢胎开工率为64.83%，环比-1.30 个百分点。

细分品种：钼精矿价格续创2016 年以来新高水平。（1）石墨电极：超高功率为26500 元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为3870.4 元/吨，环比+3.77%； （2）镍：价格为225500 元/吨，环比上周-0.33%；（3）电解铝价格为18840 元/吨，环比-2.18%，测算利润为804.1 元/吨（不含税），环比-33.61%； （4）本周电解铜价格为 65820 元/吨，环比-1.78%；（5）钼精矿价格为3820 元/吨，环比+7.30%。

比价关系：卷螺差维持年内高位水平。（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为4.85；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为200 元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达350 元/吨，环比+50 元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.08；（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在基建）的价差本周五达290 元/吨，环比上周-17.14%；（6）新疆和上海的螺纹钢价差本周五为0 元/吨。

出口链条：中国出口集装箱运价指数CCFI 综合指数环比继续回落。（1）中国出口集装箱运价指数CCFI 综合指数本周为1339.43 点，环比-5.01%；（2）本周美国粗钢产能利用率为73.30%，环比+0.20 个百分点。

估值分位：本周沪深300 指数-1.10%，周期板块表现最佳的是普钢板块 （-1.30%），普钢、工业金属的PB 相对于沪深两市PB 比值分位（2013 年以来）分别是23.56%、66.40%；普钢板块PB 相对于沪深两市PB 的比值目前为0.46，2013 年以来的最高值为0.82（2017 年8 月达到）。

投资建议：近期房地产相关政策密集出台，有望带动钢铁板块实现估值回升， 建议关注华菱钢铁、宝钢股份、八一钢铁；钼价格处于2016 年以来高位水平，建议关注金钼股份。

风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。