爱博医疗：眼科一体化平台实力强劲，长期增长动力充足

2022年4月20日，公司发布2021年一季报，实现营业收入1.31亿元，同比增长55.54%，实现归母净利润0.59亿元，同比增长63%。一季度业绩增长超预期，实现扣非净利润0.52亿元，同比增长65%。

经营分析人工晶状体快速增长，角塑持续放量。“普诺明”系列人工晶状体和“普诺瞳”角膜塑形镜销量增长，第一季度国内新冠疫情影响区域较广、时间较长，导致白内障和近视患者就诊量减少，一定程度上影响公司业绩增速。其中，境内，公司终端客户数量持续增加，销量稳定增长，境外，散光、EDOF 相关人工晶状体逐步获得客户认可。

期间费用率有所下降，盈利能力进一步提升。2021年一季度毛利率85.12%（+2.04pct），净利率43.39%（+0.58%），销售费用率13.58%（-2.08pct），管理费用率10.24%（-2.27pct），研发费用率9.61%（-3.24pct）。

彩瞳系列产品已获多个型号NMPA注册证。公司旗下天眼医药的彩瞳产品已经获得多个型号的NMPA注册，天眼拥有国际领先的全自动化生产设备，采用全模压制造工艺，目前具备年产4000万片彩瞳的生产能力，二期扩建完工后，将达到年产1.0亿片以上彩瞳的生产能力。

公司在近视防控领域不断突破，离焦镜有望成为新的增长点。离焦镜片作为OK镜的重要补充，公司最新研发的普诺瞳微透镜渐变离焦镜有望逐步交货，该产品有望成为公司在近视防控领域的新增长点。“普诺瞳-曦明”多功能硬性接触镜护理液已取得三类《医疗器械注册证》和生产许可证，正在进行市场推广。非球面扩景深（EDoF）人工晶状体在中国境内正在启动临床试验。

盈利调整与投资建议考虑到公司在研产品丰富，有望逐步上市贡献业绩增量，我们预计2022-2024年归母净利润分别为2.41、3.18、4.13亿元，分别同比增长41%、32%、30%。维持“增持”评级。

风险提示人工晶状体带量采购风险；市场推广不及预期；产品研发获批不及预期。