金诚信：矿山服务版图再扩大，资源开发业务迈上新台阶

事件：金诚信发布2021年报，公司2021年实现营收45.0亿，同比+17%；归母净利润4.7亿，同比+29%。同时，公司2022年Q1实现营收11.4亿，同比+23%；归母净利润1.6亿，同比+27%。

矿山开发服务项目发力助公司业绩增长。2021年，公司采供矿量/掘进总量分别达到3187万吨/337.4万立方米，同比+2%/+1%。公司在建项目共计32个，贡献收入43亿，同比+15.5%，公司收入增长的主要原因系部分海外项目如Kamoa铜矿、Bor铜金矿、金川Musonoi铜钴矿等在原有合同基础上扩大合作规模，且公司2021年内新承接沙尔基亚矿山与老挝氯化钾项目2个大型项目。存量客户扩大合作规模，新项目积极拓展承接，公司矿山开发服务项目有望持续增长。

矿山资源开发业务有序推进，第二核心业务成长可期。1）公司持续收购矿山资源，扩充储量。2021年，公司投资3378万美元收购欧亚资源旗下SkyPearlExploration100%股权，获得Lonshi铜矿体采矿权及周边7个探矿权。此外，公司出资493万加元成为Cordoba矿业公司第二大股东，参与其SanMatias铜金银项目。目前公司拥有铜储量106万吨，磷矿石1920万吨（品味32.65%）。2）资源开发项目快速推进。①Dikulushi铜矿项目：刚果（金）Dikulushi铜矿采选工程按计划完成复产工作，于2021年底实现投产，年产1万金属吨铜精矿，Dikulushi铜矿采选项目投产标志着公司资源开发业务实现从0到1的突破。②Lonshi铜矿项目：2021年8月，公司拟投资3.9亿美元建设Lonshi铜矿项目，规划年产阴极铜3.7万吨，预计2023年底建成投产；③两岔河磷矿项目：2022年2月，公司投资9.8亿元建设两岔河矿段（南段）磷矿80万吨/年采矿工程，其中南部产区（30万吨/年）预计今年上半年开工，预计2023年下半年建成投产；北部产区（50万吨/年）建设期3年。公司不断布局上游资源，加快资源开发产能建设，资源开发核心业务预计2022年起贡献利润，公司业绩增长有望再上新台阶。

盈利预测及投资建议：预计2022-24年归母净利润8/10/13亿，考虑到公司矿山服务有序推进，资源开发放量在即，继续给予“增持”评级。

风险提示：下游需求不及预期风险、政策变化风险、供给超预期风险