波司登：羽绒龙头获双评级，估值已具性价比

事件:波司登获两大国际权威评级机构穆迪和标普对波司登分别授予Baa3（展望稳定）及BBB-（展望稳定）长期信用评级。

投资要点：获两大国际权威评级机构认可：4月19日，两大国际权威评级机构穆迪和标普对波司登分别授予Baa3（展望稳定）及BBB-（展望稳定）长期信用评级。评级机构认为，波司登与同业品牌服装企业比较而言表现出了稳定的发展韧性。波司登采取审慎的财务政策，保障稳定的净现金头寸和低杠杆也体现出良好的流动性。获得穆迪和标普的“双投资级”，使得公司不仅成为了亚太区品牌服装行业中首家获得投资级的公司，同时也是中国品牌服装行业目前为止最好的国际信用评级结果。

盈利预测与评级：公司以领先行业的产品力、不断提升的品牌力持续在新时代国货浪潮中获得消费者认可。我们预计公司未来三年仍将收获高效、稳定的增长。预计公司FY2022、2023及2024实现收入161、191及219亿元人民币，净利润20.2、24.3及28.5亿元人民币，对应2022年4月21日收盘价3.73港元，P/E估值为16.4、13.7及11.6X，具备性价比，维持“买入”评级。

风险提示疫情反复门店歇业风险；天气变化销售不及预期风险；公司人事变动等风险；市场风格变化，估值中枢下移风险；其他风险。