迪阿股份：2021年归母净利润同比+131%达到13亿元，2022Q1终端销售受疫情有一定影响

2021年归母净利润同比+131%达到13亿元。公司于2022年4月21日晚披露2021年年报和2022年一季报，公司2021年收入46.2亿元，同比增速，归母净利润13亿元，同比增速，扣非归母净利润12.5亿元，同比+131%。收入利润的大幅增长主要得益于门店扩张和单店收入的大幅提升。求婚钻戒依旧为公司的主要收入，其他饰品类收入大幅增长。分产品来看，2021年公司求婚钻戒收入36.6亿元，同比+，占比为79.2%，结婚对戒收入为8.7亿元，同比+，占比为，其他饰品类收入0.7亿元，同比+，占比达到1.5%。毛利率维持在高位，费用率同比有较大改善。2021年公司整体毛利率达到，同比增长了0.98pct，其中求婚钻戒毛利率，结婚对戒毛利率68%。费用率方面，公司2021年销售费用率，同比改善了3.2pct，管理费用率，同比改善了2.8pct。

公司自营门店达到461家，单店收入大幅增长，经营效率不断提升。截至2021年末。公司线下自营门店461家，其中直营门店420家，联营门店41家。净增加108家，新开门店主要集中在华东地区。单店效益方面，直营门店2021年平均单店收入为1018万元，同比+，联营门店单店收入975万元，同比+40.5%。公司1-2月仍保持收入利润高增，3月经营层面受疫情影响有一定影响。2022年Q1公司收入12.2亿元，同比+，归母净利润3.8亿元，同比+16.8%，根据公司1-2月经营数据公告，1-2月收入7.96亿元，同比+，归母净利润2.29亿元，同比+38%，计算出3月收入4.25亿元，同比下降，归母净利润1.47亿元，同比下降6%。

3月疫情对公司的经营有一定影响。盈利预测与投资评级：迪阿股份是一家独特的品牌内涵的珠宝公司，较高的品牌认知度，较深的品牌壁垒，有出色的营销能力和盈利能力。公司2021年业绩符合预期，2022年Q1受疫情有一定影响，我们出于谨慎，下调2022-2023年归母净利润从17.2亿元/22.5亿元至15.8亿元/20.6亿元，预计2024年归母净利润25.2亿元，最新收盘价对应2022年PE为19倍，维持“买入”评级。风险提示：疫情反复，终端消费恢复不及预期