世纪华通：深圳数据中心动工，加固一线城市IDC布局

事件：

3月 11日，世纪华通“弈峰科技光明 5G 大数据中心项目”（简称深圳数据中心）正式动工。该项目计划部署 12000台机柜， 世纪华通持有该项目 50.1%的股权。

点评：

一线城市 IDC 的供需缺口长期存在， 将成为第三方 IDC 企业的布局重点。 一线城市存在 IDC 供需倒挂， 需求端的主要客户云计算企业、互联网公司及金融企业多集中在北上广深等一线城市，但供给端由于受政策、土地、电力、网络等条件的制约，一线城市的 IDC 供给增长受到限制。这种供需倒挂，一方面增加了一线城市数据中心项目的稀缺程度从而拉高了租用价格与项目利润率，另一方面对第三方 IDC 企业的政企关系、 资金实力、 建设标准（如 PUE）、运维能力等提出了更高的要求。因此， 我们认为一线城市数据中心项目的布局密度，将成为考量第三方 IDC 企业综合实力与增长潜力的重要指标。而世纪华通已在上海、深圳相继落下两子， 2020年的长三角数据中心项目计划经营 4万个机柜，本次深圳数据中心项目计划建设 1.2万个机柜，两处一线城市数据中心项目合计计划建设 5.2万个机柜。 从项目规模（机柜数量 5.2万台）与布局区域（一线城市上海、深圳）看，随着数据中心项目的持续推进，世纪华通 IDC 数据中心实力有望跻身国内第三方 IDC 行业的第一梯队。

深圳数据中心项目规模大、建造标准高，建造完成后将成为世纪华通服务大湾区的重要算力枢纽。 深圳数据中心规划部署 1.2万台机柜，参照国际标准UPTIME/Tier-Ⅳ、 Tier-Ⅲ及国家标准 GB50174/A 级机房要求进行建设；响应国家“双碳”政策号召，大量采用节能设备，自然冷源梯级利用，机房余热回收自用，动态调整控制策略，确保年均 PUE 小于 1.25。深圳数据中心致力于打造新一代先进算力中心，有望成为服务大湾区的重要算力枢纽。

投资建议：维持“买入-A”评级。 公司云数据事业部实力进一步增强，看好IDC 业 务 成 为 第 二 成 长 曲 线 。 预 计 公 司 2021-2023年 营 业 收 入 为137.8/209.5/255.6亿，归母净利润 为 31.1/40.2/51.3亿，对应 EPS 为0.42/0.54/0.69元。考虑到公司 A 股游戏龙头的估值溢价，给予对应 2022年 18XPE 估值，对应 6个月目标价 9.72元。

风险提示： IDC 建设周期超预期； 一线城市政策收紧风险；客户变动风险。