斯达半导：新能源业务持续放量，营收净利创历史新高

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3月 12日，公司发布 2021年业绩快报，实现营收 17.1亿元，同增 77%，归母净利 4.0亿元，同增 120%。

点评：

新能源业务持续放量，助力营收、净利创历史新高。2021年公司实现营收 17.1亿元，同增 77%，归母净利 4.0亿元，同增 120%，扣非归母净利 3.8亿元，同增 143%，全年归母净利率达 23.3%，同比+4.6pct。其中21Q4单季实现营收 5.1亿元，同增 73%，环增 6.7%，归母净利 1.3亿元，同增 183%，环增 17%，扣非归母净利 1.3亿元，同增 218%，环增15%，单季归母净利率达 25.9%，同比+10.1pct，环比+2.3pct。单季营收、归母净利、扣非归母净利均创下历史新高，主要系公司在电动车、新能源、储能等领域快速放量，新能源收入占比持续提升，同时优化产品结构所致。

行业高景气持续，公司作为新能源龙头之一全面受益。由于产能供应紧张，海外功率大厂纷纷提价。国际功率龙头英飞凌表示，汽车电气化和数字化持续加速，半导体解决方案需求仍处于峰值水平。国内方面亦处于产能满载、订单充沛、库存低位的格局，新能源/工控等中高压功率半导体领域持续高景气。斯达半导作为国内功率半导体龙头之一，已实现电动车、新能源、工控、家电等全领域覆盖，特别是电动车、新能源方面处于行业领先地位，在行业高景气、客户持续突破、产能释放的共振下，有望全面受益。

盈利预测与估值：我们预计 2021/22/23年公司归母净利分别为4.0/6.0/8.5亿元，对应 PE 为 159/105/74倍，考虑行业高景气与公司在产能端的扩张和客户端的持续突破，给予 2022年 25xPS，目标价 400元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：行业需求不及预期、产能释放不及预期、客户进展不及预期