紫光国微：特种IC景气度持续，业绩高速增长

事件公司4月25日发布2022年一季报， 1Q22公司实现营收13.4亿元，同比增长41%，归母净利润5.3亿元，同比增长64%，扣非归母净利润5.1亿元，同比增长65%，整体符合预期。

经营分析盈利能力持续提升，1Q22公司毛利率64%。2021年公司整体毛利率为59.5%，同比增加7.2pct，1Q22毛利率为64%，环比增加5.4pct；21年净利率为36.6%， 同比增加11.9pct，1Q22净利率为39.8%，环比增加7.6pct。公司研发费用1.8亿元，同比增长127%，占营业收入的13.6%，较2021年11.8%有所增加。

特种集成电路需求爆发，业务实现快速增长。公司发布2021年营收53.4亿元，同比增长63.4%；归母净利润19.5亿元，同比增长142%。2021年，特种集成电路产品实现营收33.6亿元，同比增长101%，占公司营收的63%，毛利率77%，子公司深圳国微电子实现净利润18.3亿元，同比增长109%，贡献公司2021年利润的94%；智能安全芯片产品实现营收16.6亿元，同比增长22%，占公司营收的31%，毛利率31.2%，子公司同芯微电子实现净利润0.55亿元，同比增长49.5%。参股公司紫光同创实现营收7.8亿元，同比增长148%，净利润4096万元，同比扭亏为盈超预期。

公司多领域新产品突破，相关市场份额持续提升。1）特种芯片领域：微处理器和配套芯片组产品持续推出，应用领域不断扩大； 2x 纳米的FPGA 系列产品已逐步成为主流产品，并占据重要市场地位，新一代更高性能产品的开发工作也在顺利推进；在模拟产品领域，公司的电源芯片、电源模组、电源监控等产品的市场份额还在持续扩大。2）智能安全芯片领域： SIM 卡及银行IC 卡海外市场份额持续提升。身份证稳定供应、社保卡市场多个项目中取得突破发货量大幅增长。另外，公司加速打造更安全、更便捷、更高效的物联网和车联网应用场景，公司车规级安全芯片方案实现在多个车企批量商用。3）通用FPGA领域：高端FPGA 量产，中小规模FPGA 型号持续完善，在通讯、工控和消费等领域发货快速增长。

盈利调整与投资建议公司受益于特种IC 行业景气度持续、智能安全芯片利润率快速回升，预计公司2022-24年营收76/101/130亿元，22-23年上调7%/8%，归母净利润预测为28/39/53亿元，同比增长42%/39%/36%，对应PE 为35/25/18，维持“买入”评级。

风险提示特种集成电路需求不及预期，特种集成电路毛利率下行风险，间接股东资产重组风险。