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紫光国微:特种IC景气度持续,业绩高速增长

来源:国金证券 作者:赵晋 2022-04-26 00:00:00
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事件公司4月25日发布2022年一季报, 1Q22公司实现营收13.4亿元,同比增长41%,归母净利润5.3亿元,同比增长64%,扣非归母净利润5.1亿元,同比增长65%,整体符合预期。

经营分析盈利能力持续提升,1Q22公司毛利率64%。2021年公司整体毛利率为59.5%,同比增加7.2pct,1Q22毛利率为64%,环比增加5.4pct;21年净利率为36.6%, 同比增加11.9pct,1Q22净利率为39.8%,环比增加7.6pct。公司研发费用1.8亿元,同比增长127%,占营业收入的13.6%,较2021年11.8%有所增加。

特种集成电路需求爆发,业务实现快速增长。公司发布2021年营收53.4亿元,同比增长63.4%;归母净利润19.5亿元,同比增长142%。2021年,特种集成电路产品实现营收33.6亿元,同比增长101%,占公司营收的63%,毛利率77%,子公司深圳国微电子实现净利润18.3亿元,同比增长109%,贡献公司2021年利润的94%;智能安全芯片产品实现营收16.6亿元,同比增长22%,占公司营收的31%,毛利率31.2%,子公司同芯微电子实现净利润0.55亿元,同比增长49.5%。参股公司紫光同创实现营收7.8亿元,同比增长148%,净利润4096万元,同比扭亏为盈超预期。

公司多领域新产品突破,相关市场份额持续提升。1)特种芯片领域:微处理器和配套芯片组产品持续推出,应用领域不断扩大; 2x 纳米的FPGA 系列产品已逐步成为主流产品,并占据重要市场地位,新一代更高性能产品的开发工作也在顺利推进;在模拟产品领域,公司的电源芯片、电源模组、电源监控等产品的市场份额还在持续扩大。2)智能安全芯片领域: SIM 卡及银行IC 卡海外市场份额持续提升。身份证稳定供应、社保卡市场多个项目中取得突破发货量大幅增长。另外,公司加速打造更安全、更便捷、更高效的物联网和车联网应用场景,公司车规级安全芯片方案实现在多个车企批量商用。3)通用FPGA领域:高端FPGA 量产,中小规模FPGA 型号持续完善,在通讯、工控和消费等领域发货快速增长。

盈利调整与投资建议公司受益于特种IC 行业景气度持续、智能安全芯片利润率快速回升,预计公司2022-24年营收76/101/130亿元,22-23年上调7%/8%,归母净利润预测为28/39/53亿元,同比增长42%/39%/36%,对应PE 为35/25/18,维持“买入”评级。

风险提示特种集成电路需求不及预期,特种集成电路毛利率下行风险,间接股东资产重组风险。





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