道通科技：收入持续高增长，新能源有望开启第二增长曲线

收入持续高增长，维持“买入”评级公司发布2021年报，实现收入22.54亿元，同比增长42.84%。公司持续前瞻投入布局新能源市场，有望开启新的增长曲线。考虑到研发投入以及汇率、运费等因素影响，我们下调2022-2023年、新增2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为5.50、7.70、10.41亿元（2022-2023年原为6.01、8.81亿元），EPS为1.22、1.71、2.31元/股，当前股价对应PE为23.8、17.0、12.6倍，新能源业务有望开启新的增长曲线，维持“买入”评级。

公司发布2021年年报报（1）2021年公司实现收入22.54亿元，同比增长42.84%。分产品来看，综合诊断产品、TPMS产品、软件升级服务、ADAS产品收入分别为11.97、4.17、3.01、2.29亿元，同比增速分别为28.64%、51.30%、44.42%、105.46%，各项业务均实现快速增长。（2）2021年公司毛利率为57.65%，下降5.18个百分点，主要受会计政策变更（运输费用由销售费用摊销至营业成本）、人民币升值、国际运费及现货价格上涨等多因素影响所致，剔除各项不可控因素后，毛利率为63.75%，同比提升0.92个百分点。（3）2021年公司实现归母净利润4.39亿元，同比增长1.31%，剔除汇率、运费等因素外，利润增长54.19%，快于收入增速。

持续投入前瞻布局，新能源有望开启第二增长曲线2021年公司加大研发投入，全面布局新能源市场，主要包括以下几个方向：（1））拓展诊断产品对新能源车型的覆盖，目前已覆盖的车型超千款；（（2））出推出UltraEV系列工具链产品，涵盖新能源汽车的诊断、检测、维修等环节，支持TOP10新能源品牌原厂级的智能维修引导功能，兼容90%以上的主流新能源车型；（3））充电桩产品：2021年公司推出通过欧标认证的交流桩产品，陆续拿到英国、新加坡、法国等多国订单并逐步交付。随着新能源汽车的快速放量，千亿新能源汽车后市场蓄势待发，公司把握市场机遇进行前瞻布局，有望开启第二增长曲线。

风险提示：汽车诊断新产品销量增速放缓；新能源产品销量不及预期。