炬光科技：业绩显著增长，激光雷达前景广阔

事件：公司发布2021年度业绩快报，2021年全年实现营收4.8亿元，同比增长32.2%；实现归母净利润0.7亿元，同比增长94.3%。

业绩显著增长，战略重组提升公司生产效率。公司2021年全年实现营收4.8亿元，同比增长32.2%，业绩增长显著，主要系：1）疫情后下游市场需求复苏，公司半导体激光业务优势扩大；2）随着公司战略性重组的推进，激光光学研发和生产线拓展取得进展，光束准直转换系列产品出货量大幅提升，同时运营成本降低，抬升了综合毛利率；3）预制金锡薄膜陶瓷热沉、光场匀化器等新兴市场取得突破，为公司带来新的业务增长点。

卡位核心赛道，技术优势铸就核心竞争力。公司是激光产业链上游技术龙头，核心竞争力在于：1）公司高功率半导体激光技术打破垄断达到国际先进水平。公司首次在国际上研制出寿命为109脉冲、峰值功率为500瓦的808纳米无铟化单巴半导体激光器。公司开发的120kW半导体激光器使得中国成为继美国和法国之后第三个能够制备百千瓦级半导体激光器的国家。2）公司子公司具备业内领先的激光微光学技术，提供先进的产品与解决方案。公司子公司LIMO是世界上主要的微光学玻璃镜片供应商之一，拥有自主编写开发物理光学设计程序的能力，能够在质量与性能保持不变的条件下，进行数以万计微透镜的生产。3）公司拥有出众的车规级激光雷达核心能力，技术壁垒高。公司拥有车规级激光雷达发射模组设计、开发、可靠性验证、量产等核心能力，目前公司与海内外数十家汽车行业Tier1及激光雷达公司展开技术合作及项目开发。

产业链布局加速，拓展医美、激光雷达等产品线助力构建新增长引擎。公司处于激光行业上游，已在高功率半导体激光元器件、激光光学深耕多年，积累了深厚的技术优势。目前公司在巩固上游技术壁垒的同时，不断开拓中下游领域。公司自2017将以激光雷达应用为主的汽车应用市场作为公司战略市场方向。2021年7月通过了IATF16949质量体系认证，同时通过了德国VDA 6.3审核，为业务发展打好了质量体系基础。医美领域，2020年公司与英国Cyden公司签订总价值约8亿元的长期独家战略合作协议，开发激光医疗美容相关产品。

盈利预测与投资建议。预计2021-2023年EPS分别为0.76元、1.34元、2.21元，未来三年归母净利润将达到78.7%的复合增长率。考虑到公司产业布局广泛，产品技术实力过硬，客户资源优质，预计公司订单量在2022年将迎来显著增长，首次覆盖，给予“持有”评级。

风险提示：客户拓展不及预期、大客户订单风险等风险。