瑞纳智能：收入高增长，有望持续受益碳中和政策红利

业绩快速增长，维持“买入”评级2022年一季度，公司实现收入3138万元，同比增长46.14%。2022年3月，公司中标枣庄2.47亿大单，将对业绩形成有力支撑。考虑到疫情对交付的影响，我们下调盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为2.24、3.03、4.05亿元（原为2.51、3.31、4.25亿元，对应EPS分别为3.04、4.11、5.50元，对应当前股价PE分别为15.5、11.5、8.6倍，有望受益于碳中和红利，维持“买入”评级。

事件：公司发布2022年一季报2022年一季度，公司实现收入3138万元，同比增长，收入实现快速增长，主要系供热节能产品销售增加所致；实现归母净利润1068万元，同比增长，主要系投资收益、政府补助增加所致；实现扣非归母净利润-269万元，同比下滑，主要系销售增加结转成本所致。供热减碳势在必行，智慧供热正当时供热领域碳排放总量占全社会碳排放总量近，在双碳背景下，供热环节的减碳节能是必由之路。供热系统建设的需求来自老旧小区的改造和新建小区的建设，我们测算存量老旧小区供热改造规模为2000亿元，每年新建小区供热建设规模为500亿元，空间广阔。

在旧改和双碳的政策催化下，智慧供热正当时。中标枣庄2.47亿大单，供热减碳领军乘风起航3月29日，公司发布公告，公司中标枣庄市热力总公司市中区AI智能供热项目，项目总金额2.47亿元，约占公司2021年收入的47%。（1）在业绩层面，我们预计枣庄大单将会在收入和现金流方面产生积极影响，为后续智慧供热和能源管理项目推进形成有力支撑；（2）在经营层面，山东为供热大省，公司拿下枣庄大单，验证了公司在供热行业的竞争力，同时提升了公司承接重大项目的能力，将在行业内形成积极示范。2022年3月，公司发布2022年股权激励方案，有望绑定核心团队，激发成长活力，未来有望充分受益于双碳带来的行业景气度提升。风险提示：产业政策变动风险；技术开发风险；市场竞争加剧风险。