广汇能源：煤、气量价齐升，公司业绩创新高

事件公司发布2021 年度报告和 2022 年一季报，2021 年实现营业收入248.65 亿元，同比增长64.30%；归母净利润50.03 亿元，同比增长274.40%；基本每股收益0.77 元。2022 年一季度实现营业收入93.98亿元，同比增长70.10%；归母净利润22.13 亿元，同比增长175.67%；基本每股收益0.34 元。

主营产品量价齐升，助力公司2021 年业绩创新高 在价方面，2021年国内天然气、煤炭及甲醇等产品价格均创下阶段性历史新高；公司煤制LNG 售价提升了63.62%；煤炭平均售价提升了23.17%；甲醇市场价提升了63.66%。在量方面，公司实现天然气销量456,622 万方，同比增加22.28%，其中贸易LNG 销量367,519 万方（合计251 万吨），同比增长30.66%；实现煤炭销量1995 万吨，同比增长91.19%，其中原煤和提质煤销量分别同比增加121.13%、35.29%；甲醇、煤基油品、煤化工副产品销量分别同比增加9.25%、14.72%、5.50%。

22Q1 延续2021 年涨价趋势，公司继续保持高利润 22Q1 公司天然气销量同比增加9.53%，煤炭销量同比增加29.69%，煤化工产品销量同比增加5.58%。从市场价格表现来看，在国际复杂形势等因素刺激下，22Q1 天然气、煤炭、甲醇继续呈现上涨趋势。公司单季度归母净利润继续保持20 亿以上历史高位，预计在高气价、煤价背景下，全年依将有较好的盈利表现。

公司煤矿产能、LNG 接收站周转能力预期持续增加，支撑公司可持续发展 公司在新疆拥有丰富的煤炭资源，可实现生产的自给自足和对外销售。公司白石湖煤矿获得国家发改委新增保供产能，已具备2000万吨/年以上的生产能力；马朗煤矿规划产能1500 万吨/年，前期手续正在加紧办理中，预计2023-2025 年逐渐达产。启东LNG 接收站及配套建设项目有序推进，目前周转能力300 万吨/年，随着5#罐、6#罐、7#罐等陆续建成投产，公司LNG 周转能力将达到1000 万吨/年。目前荒煤气综合利用40 万吨/年乙二醇项目已产出合格乙二醇，正在进行单系列负荷提升，有望逐步贡献业绩。

投资建议 预计2022-2024 年公司营收分别为494、690、705 亿元，同比变化98.8%、39.6%、2.1%；归母净利润分别为84.2、104.6、115.7亿元，同比变化68.4%、24.2%、10.6%；EPS 分别为1.28、1.59、1.76元，对应PE 分别为7.41、5.96、5.39 倍。

风险提示 下游需求不及预期的风险，煤、气价格下跌的风险，新建项目达产不及预期的风险等。