道通科技：21年营收同比高增，加大“三化”战略投入

公司2021年实现营业收入22.54亿元，同比增长42.84%；归属于上市公司股东净利润4.39亿元，同比增长1.31%；扣非后归母净利润3.83亿元，同比增长-4.41%。

投资要点剔除汇率、运费和原材料成本影响，公司业绩回归高水平（1）和2020年同等汇率口径对比，人民币升值导致2021年收入减少1.28亿元，毛利率同比减少2.27%；（2）国际运费使2021年成本比2020年增加6074.05万元，使毛利率减少2.70%；（3）现货成本增加使2021年成本比2020年增加3040.55万元，使毛利率减少1.35%。（4）剔除以上不可控因素影响，公司2021年毛利率63.75%，同比提升0.92%，归母净利润6.68亿元，同比增长54.19%。

TPMS/软件云/ADAS/电池检测等高增，欧美市场营收占比为61.83%公司包含汽车智能诊断、TPMS、ADAS、软件云服务、其他产品等五大类产品，销售地域涵盖中国境内、北美、欧洲以及其他地区。（1）TPMS产品营收同比增长51.30%，主要系产品竞争力不断加强，产品认可度和品牌形象在汽车后市场持续提升；（2）软件云服务营收同比增长44.42%，主要系公司经多年耕耘，智能诊断产品保有量持续增长，软件升级需求进一步释放；（3）ADAS营收同比增长105.46%，主要系公司加大ADAS产品推广力度，凭借产品自身性能及先发优势，实现销售收入快速增加；（4）其他产品营业收入同比增长123.68%，主要系新上市电池检测产品实现销售突破；（5）汽车综合诊断产品营收同比增长28.64%，保持稳健；（6）北美市场由于ADAS产品、软件云服务和其他产品实现高速增长，同比增长50.23%，欧洲市场由于ADAS产品、汽车综合诊断产品、TPMS产品实现高速增长，同比增长52.23%，2021年欧美市场营收合计占公司总营收61.83%。

持续加大研发投入，顺应汽车后市场“三化”趋势公司高度重视汽车行业数字化、新能源化和智能化的发展趋势，持续加大研发投入。2021年，公司研发投入5.23亿元，同比增长84.10%，研发投入占营业收入比23.19%，增加5.20个百分点。数字化方面，公司将维修场景数字化，构建数字化智能终端生态，并提供智能维修解决方案。新能源方面，第一，持续拓展综合诊断产品对新能源车型的覆盖，目前已经覆盖逾千款新能源车型；第二，布局UltraEV系列涵盖诊断、检测、维修的完整新能源工具链产品，可以兼容90%以上主流新能源车型，支持40款以上的电池专检；第三，2021年公司推出已通过欧标测试认证的Maxicharger系列交流桩产品，该系列产品陆续拿到英国、新加坡等多国订单并逐步交付。智能化方面，公司组建百人高级辅助驾驶研发团队，对毫米波雷达等产品及技术进行持续投入，目前，公司的侧向毫米波雷达和TurnAssist转向辅助解决方案已通过联合国欧洲经济委员会(UNECE）公布的卡车盲区监测系统UNR151技术标准，目前能够通过该项标准的厂家较少。公司营收保持高增，战略投入持续加大。预计2022-2024年公司实现净利润分别为5.45、7.19、9.14亿元，同比增速达24.33%，31.78%，27.11%；对应EPS为1.21、1.59、2.03元/股，维持“买入”评级。

风险提示半导体短缺风险；越南疫情影响生产；技术迭代及客户拓展不及预期。