海兰信：传统主业景气度回升，转型业务业绩可期

事件：

公司发布 2021年年度报告，实现营业收入 9.02亿元，同比增长 3.61%；

归属于上市公司股东的净利润 4891.02万元，同比下降 14.38%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 1417.54万元，同比下降48.86%。

点评：

营收规模创上市以来新高，经营性利润实现较大突破。公司 2021年度业务收入中尚未包含 UDC 项目业务收入，整体业务营收规模创上市以来新高，主要原因在于公司原有智能船舶与海洋观探测业务在历经船舶下行周期后景气度企稳回升。一方面，公司 Q4单季实现营收 3.3亿，在计提可转债利息费用后，仍实现扣非归母净利润 2676.9万，环比大幅转正，同比增长 95.9%。另一方面，景气度回升带动公司业务盈利能力提升，公司智能船舶与海洋观探测业务毛利率为 27.22%、42.2%，同比分别提升 6.51、1.57pct。总体来看，公司原有业务利润水平在 2021年得到较大提升，扣非净利润与归母净利润虽有降幅，但实现经营性利润如EBITDA 利润 4417万，同比增长 38.94%，考虑到公司计提了可转换债券利息 4113.08万元，冲回计提后的归母净利润亦回归到历史较高水平。

政策、产业、资本汇聚海洋经济，海底 UDC 业务扬帆起航。公司海底UDC 业务在报告期内正式商业化落地，海南海底数据中心示范工程首个海底数据仓已于今年年初在天津临港特种设备制造场地开工建造。海底UDC 项目因其节能高效、低成本、低时延的优势，得到了海南省政府在政策、市场、订单、资本等全方位支持。我们看好公司以 UDC 为代表的海洋科技产业借力于海南“封岛”红利，扎根海南，省外、海外 UDC 业务有望取得实质突破。

投资建议：鉴于公司 UDC 业务将于 2022年开始贡献业绩，提高公司盈利预测，预测公司 2022-2024年营业收入分别为 15.12/22.12/31.26亿元，归母净利润分别为 1.97/4.21/6.64亿元，对应 EPS 为 0.31/0.66/1.05元，对应 PE40.48/18.96/12.04X,由于公司 UDC 业务已实质落地，且年内新增订单可期，提高目标价至 17.02元，给予“买入”评级。

风险提示：UDC 业务进展不及预期、业绩预测和估值判断不达预期