吉比特：合同负债进一步提升，关注《奥比岛》进展

业绩简评 2022年 4月 22日，吉比特发布 22年一季度报告， 2022Q1年营收 12.29亿元，同比增长 9.98%；归母净利润为 3.50亿元，同比下降 4.27%；扣非归母净利润 3.33亿元，同比下降 4.13%。

点评 核心游戏同比保持增长，被代理游戏《鬼谷八荒》收入下滑部分抵消： 根据七麦数据， 22Q1公司核心游戏《一念逍遥》、《问道手游》 iOS 游戏畅销榜分别稳定在 10/20名左右，其中《一念逍遥》 于 21年 2月 1日上线， 22Q1同比增加 1个月运营时间， 推动收入同比有所增长，另外部分 21Q2-Q4新上线游戏亦于 22Q1贡献收入增量。而代理游戏《鬼谷八荒(PC 版)》由于为买断制游戏，收入持续性低于公司手游， 22Q1收入同比有明显减少。

22Q1合同负债进一步提升，关注未来递延收入的逐渐释放： 根据公司公告， 2022Q1合同负债约 6.40亿元，较 2021年末增长 0.55亿元， 我们认为随着这些收入逐渐确认，有望推动业绩进一步提升。

22Q1员工进一步增长， 公司研发能力有望进一步提升： 根据公司公告，22Q1员工同比增长 270人， 推动相关支持进一步提升， 22Q1研发费用/管理费用分别为 1.7/0.9亿元，同比增长 16%/45%。我们认为随着研发、运营人员的增加，公司的长线运营、研发能力有望进一步提升。

《问道手游》 6周年有望推动业绩稳步增长， 关注重点游戏《奥比岛：梦想国度》上线进展： 《问道手游》 6周年大服于 4月 22日正式开服，推动《问道手游》 iOS 游戏畅销榜排名上升至 4月 22日的第 6名；另外，重点代理游戏《奥比岛：梦幻国度》 已开启全渠道预约，预计 4月 28日开启全渠道付费测试，有望成为公司业绩新增量。

投资建议 预计公司核心游戏保持稳定贡献，重点储备《奥比岛》 预计年内上线，有望推动业绩增长。 由于公司研运人员增加推动费用支出增长， 我们下调 22-24年归母净利润 14%/11%/9%， 分别为 16.02/19.64/22.88亿元，对应 EPS 为22.29/27.32/31.83元，对应 P/E 为 15.38/12.55/10.77，维持买入评级。

风险提示 核心游戏表现不及预期；新游戏上线进度不及预期；行业政策风险