泰格医药2022年Q1季报点评：Q1营收高速增长，疫情加速国际化布局

事件：公司发布22 年Q1 季报，实现收入18.18 亿（+101.55% YOY），归母净利润5.18 亿（+13.82% YOY），扣非净利润3.78 亿（+65.31% YOY），略超出我们此前预期。

主营业务实现快速增长。公司Q1 业绩实现高速增长，与新冠及其它药物临床需求高相关。根据公司此前披露，预计22 年新冠相关收入约8 亿元，考虑订单执行节奏，我们预计扣除新冠业务收入，Q1 营收同比增长仍然可达80%以上，反映公司主营业务强劲增长。我们在此前报告指出，CDE 新政有利于行业集中度提升，利好CXO 龙头企业。截至21 年底，公司累计待执行合同金额为114.0 亿元（+57.09% YOY），支撑公司未来业绩的快速增长。

国际化稳步推进。截至21 年末，公司开展50 个国际多中心临床试验项目（MRCT），项目覆盖北美、南美、亚太和欧洲等20 多个国家地区；公司在海外运行和实施地区临床试验项目超过182 个，主要在韩国、澳大利亚、美国开展。公司目前拥有24 个海外公司，超1000 人的海外团队，遍布52 个国家。我们认为，疫情加速了公司全球多中心项目执行能力，提升公司的创新药出海服务能力，在国内临床CRO 行业独领风骚。

盈利预测、估值与评级：公司是国内临床CRO 龙头，国际化布局打开成长天花板。考虑到Q1 业绩超出我们此前预期，及22 年1-2 月新签订单同比增长超65%， 支持公司未来业绩高速增长，上调公司22-24 年EPS 至3.64 元（上调0.6%） /4.41 元（上调2.3%）/5.22 元（上调2.5%），对应22-24 年PE 为25/20/17 倍，维持“买入”评级。

风险提示：疫情影响导致临床业务恢复不及预期；全球新药研发投入不及预期； 投资收益波动。