中科星图：Q1业绩符合预期，集团化战略激发成长活力

“数字地球”领先厂商，维持“买入”评级由于公司在手订单充裕，我们维持公司2022-2024年归母净利润预测为3.21、4.51、6.30亿元，EPS为1.46、2.05、2.86元/股，当前股价对应2022-2024年PE为40.8、29.1、20.8倍，考虑公司在“数字地球”领域数据、技术、品牌优势突出，维持“买入”评级。

业绩符合预期，毛利率有所提升2022Q1公司实现营业收入1.45亿元，同比增长44.79%；实现归母净利润-96.71万元，亏损幅度收窄；实现扣非归母净利润-1531.37万元，同比基本持平。公司销售毛利率为48.92%，同比提升2.65个百分点。公司持续加大GEOVIS6数字地球等产品的研发投入，Q1研发投入为4127.43万元，同比增长78.22%，营收占比提升5.36个百分点至28.54%。公司经营活动净现金流为-2.2亿元，主要由于人员等相关投入的增加所致。

组织架构调整，实现集团化战略转型2021年公司已形成以特种领域、智慧政府、气象生态、航天测运控、企业能源、线上业务六大板块为核心的集团化发展态势，完成了星图空间、星图测控、星图维天信、星图智慧、星图地球、星图防务等6家子公司的筹建。未来公司在现有特种领域业务稳步增长的基础上，各子公司深入开拓细分领域市场、配置专业技术团队、进一步推动了数字地球细分领域发展。

拟定增募资15.5亿元，打造中国版““GoogleEarth”，拓展新的业务模式公司定增项目主要投向GEOVISOnline在线数字地球建设项目，建设目标如下：（1）实现数字地球产品的国产化替代，建设具有国际竞争力的在线数字地球产品；（2）实现公司数字地球产品的线上运营，提供全球服务和运营能力；（3）2028年底前实现不低于2亿的注册用户，成为国内用户规模最大、体验最佳的在线数字地球服务入口。公司有望通过项目的实施，拓展新的业务模式和产品矩阵，并实现从特种领域、政府向B端和C端市场的拓展延伸。

风险提示：政府财政支出紧张风险；市场竞争加剧风险。