新兴铸管：铸管优势开始体现公司步入业绩爆发期

4月26日，公司公布《2022年度报告》。2022Q1，公司实现营业收入129.96亿元，同比下降2.02%；实现归母净利润5.69亿元，同比增长31.40%。

投资要点逆势增长，龙头优势突显2022年一季度，公司销售毛利率及净利率同比有所提升。我们认为，一季度钢材价格整体保持在高位，公司普钢盈利维持稳定。公司铸管市场延续2021年下半以来的需求旺盛状态，价格逐步提升，提价订单自今年一季度开始确定收入。

且产品结构持续调整，高附加值产品占比不断提升。因此在原材料价格上涨、疫情影响发运量情况下仍然能够实现同比大幅增长，再次验证公司在铸管领域的龙头实力，抗周期性明显。

积蓄力量，有望持续爆发2022年3月份以来，全国疫情多点爆发，需求端释放较正常年份有所放缓。同时，由于多地疫情防控，公司货物发运延缓，本季度确认收入有所减少，导致公司一季度营业收入略有下降。我们认为，随着疫情缓解，全国复产复工，延缓的订单和交货量有望在后期补充。从全年来看，管网投资仍然时稳增长最确定方向，且疫情过后有望表现更加强劲，叠加铸管开始进入提价兑现业绩周期，铸管业绩爆发期刚刚开始。另外，由于全国粗钢产量仍将压减，稳增长同业也利好钢材需求，公司钢材盈利提升。我们强烈看好公司全年业绩高增长。

盈利预测及估值公司作为球墨铸铁管龙头，未来有望充分受益稳增长下的管道投资。疫情影响逐步缓解后，公司生产、运输节奏恢复正常，公司经营情况有望快速提升。预计公司2022-2024年，公司实现营业收入680/690/697亿元，同比增幅27.67%、1.45%、1.00%。实现归母净利润36/42/46亿元，同比增幅80.06%、17.02%、8.17%。对应EPS0.91/1.06/1.15元，对应PE为5.16/4.41/4.08倍，维持“买入”评级。

风险提示：疫情影响持续时间长，影响范围扩大，宏观经济不景气等。