华康医疗：受益医疗新基建，院感龙头增速明显

事件：公司发布2022年一季报，实现收入1.31亿元（同比+66.20%），归母净利-8.58百万元（同比+21.84%），实现扣非归母净利-7.85百万元（同比+29.32%）。

公司拟每10股派1元。

点评：在手订单增长明显，带动公司业务增长截至2022年一季度末，公司在手订单为13.39亿元，其中医疗净化系统在手订单为10.52亿元，净化订单占比为78.57%。受益于国内医疗新基建趋势，公共卫生补短板需求增加，二级及以上等级医院建设阶段便需要考虑医疗净化工程，我们认为22-23年新建医院的增加会带动净化工程的需求增加，推进公司业务发展。

业务拓展迅速，逐步打造省外营销体系公司销售费用率为18.45%（同比+56.63%）,因拓展省外业务，建立分区域营销中心、售后中心及备件库，提高销售费用；研发费用率为7.74%（同比+65.41%），公司通过技术研发中心升级，加大在医疗净化行业新工艺、新技术的研发，提供更加优化产品和解决方案；管理费用率为18.04%（同比+57.02%），主要因管理人员增长及上市相关费用。

维持“买入”评级医疗净化是医疗新基建产业链最早的一环，公司为行业龙头，有望从中受益，预计22年营收增速同比达到86.53%。我们预计公司22-24年营业收入分别为16.06/31.01/40.33亿，净利润分别为1.55/2.96/3.75亿，对应4月27日收盘价，PE分别为24/13/10倍，三年CAGR56.07%，目标价67.0元，维持“买入”评级。

风险提示偿债风险、应收账款余额较大风险、税收优惠政策变化风险、市场竞争加剧风险、主要业务资质无法续期风险、客户集中风险等。