移为通信：自研能力持续提升，打开海内外市场新空间

2021年度业绩边际向好，2022Q1营收基本符合预期。2021年度，公司全年营收达9.21亿元，同比增长94.79%；实现归母净利润1.56亿元，同比增长71.94%，经营业绩边际向好。2022Q1，公司营收达2.10亿元，同比增长37.49%；实现归母净利润1894万元，同比减少23.43%。

净利润下降主要系美元汇率波动、原材料价格上涨、产品毛利率不高、费用增加等因素影响。伴随物联网行业蓬勃发展，应用场景不断拓展丰富，公司业绩有望边际改善。

积极拓展海内外市场，研发持续投入提升自研能力。2021全年，在国内市场（占比21.81%）拓展取得突破，营收同比增长256%，主要布局于微出行领域市场开拓；两轮车智能化终端业务收入1.97亿元，同比增加248.53%，公司后续采用自研方式替代部分两轮车核心零部件，提升公司核心竞争力的同时增强盈利能力。研发人员数量与股权激励持续增长，公司全年研发费用为9638.5元，较上年同期增长43.85%。

公司持续保持研发高占比投入，扩大国内外市场的开发力度，海外竞争对手逐步退出终端市场转而进军运营服务市场，未来有望成为公司潜在客户，国内市场继续精细化物流和两轮车市场的发展有望拓宽公司产品的应用领域，对公司业务将产生正面影响，未来公司市占率有望提升，经营业绩有望保持良好发展态势。

国内外经营业绩持续向好，新成长曲线不断兑现。公司为实现主营业务可持续发展，不断根据市场实际需求拓展新业务，公司财务状况良好，盈利能力不断改善，未来业绩与估值有望双升。结合公司2021年度业绩报告，我们给予公司2022E-2024E年归母净利润预测值2.38亿元、3.27亿元、4.25亿元，对应EPS为0.78元、1.08元、1.40元，对应PE为19.43倍、14.13倍、10.87倍，给予“推荐”评级。风险提示全球疫情影响及国外政策不确定性；汇率波动；原材料价格上涨；芯片供需紧张；市场竞争加剧，新产品市场推广不及预期。