神州控股：业务转型成效显现，大数据业务高速增长

事件公司发布2021年年度报告，报告期内公司实现营业收入205.39亿港元，同比增长4%；归母净利润（扣除股份支付费用及少数股东权益影响）达到8.18亿港元，达成管理层业绩对赌；派息金额每股15港仙，全年派息总额超过2.5亿港元。

收入稳健增长，业务转型成效显现，毛利率持续提高。公司2021年营收205.39亿港元，同比增加4%，首次突破200亿大关；毛利润37.6亿港元，毛利率为18.3%，同比增长1.38pcts。

2021年，公司以时空大数据和人工智能技术为核心，高度聚焦并加速推进大数据服务战略，大数据产品化加速，大数据产品及方案收入24.90亿港元，其中大数据产品收入3.53亿港元，同比大增102%，2019-2021复合增长率81%，毛利率83%。目前，公司大数据领域全力打造的“时空全域数据底座”已臻成熟，随着以大数据为基础的人工智能领域投入加大。凭借公司二十余年积累的生态客户资源，结合了人工智能的大数据标准化产品将被应用到诸如城市大脑、数字贸易、智慧双碳、数字乡村等更多场景，未来收入有望实现更大规模增长。

智数孪生产品研发突破，智慧城市率先应用；持续深耕重点行业及客户，充分挖掘客户的数字化需求，软件收入占比持续提升。公司大数据产品——“智数孪生”CIM平台落地吉林长春，让时空全域数据在城市三维模型中得到展现和应用，帮助城市管理者真正能够通过数据驱动决策。公司在该产品上的研发突破，将引领行业发展趋势，为公司在“元宇宙”方向的发展创造了更多可能。报告期内，公司聚焦并深耕有价值的核心客户，软件及运营服务收入达到66.43亿港元，同比增长12%，收入占集团总收入比重达32%，供应链运营服务中Top50客户收入贡献75%，62%的客户实现份额扩张，75%的项目实现淨利润提升。

大力发展大数据业务，战略性收缩传统服务业务，差异化经营策略助推公司经营质量进一步提升。公司战略聚焦大数据产品及方案业务，持续加大对大数据产品及方案的研发投入，2021年研发费用5亿港元，同比增长20%，占该分部收入20%；新获取软件著作权及专利等知识产权403项，累计2249项，同比增长22%。对传统服务业务中的低毛利业务进行战略性收缩，收入达成117.83亿港元，占比由60%下降至56%；盈利能力提升，毛利润15.93亿港元，贡献同比增长16%。

投资建议数字经济提振下，公司在大数据领域积累的技术优势将在数字化浪潮中获得重大机遇；同时“全国统一大市场”为公司物流业务发展注入新动力，看好公司长期发展。我们预计公司2021-2023年分别实现收入246.02/300.09/361.19亿港元，分别实现归母净利润9.78/12.95/18.17亿港元，EPS分别为0.63/0.84/1.17港元。

l风险提示市场竞争加剧、业务开展不及预期、政策落地不及预期