巴比食品:业绩目标稳健，完善激励机制

事件：公司发布《2022年限制性股票激励计划》，拟向激励对象授予的限制性股票数量为240.925万股，占本激励计划草案公告时公司股本总额24,800万股的0.97%。其中，首次授予220.925万股，占本激励计划公告时公司股本总额24,800万股的0.89%；预留20.00万股，占本激励计划公告时公司股本总额24,800万股的0.08%。

点评：激励股份份额高，业绩目标设置稳健。公司此次限制性股份的激励份额占比近1%，激励对象涉及董事李俊、董秘/财务总监苏爽及中层管理人员及核心技术（业务）骨干等123人，覆盖激励对象范围广。授予价格15.51元/股，为公告前交易日均价的50%，激励力度大。考核目标以2022年的营收和扣非利润为基准，2023/2024/2025年相比2021年营收和扣非利润目标值为分别增长16%/32%/48%（对应同比为16%/13.8%/12.1%），触发值为分别增长12%/24%/36%（对应同比为12%/10.7%/9.7%），整体业绩目标设计稳健，进一步完善公司激励机制效果好。

盈利预测与投资评级：展望后续，明年公司单店端有望迎来修复，南京工厂已投产，后续华北市场门店及团餐业务有望持续加速推进，华南市场开拓多年，单店提升和开店加速有望逐步呈现，华中市场收购项目稳步推进，单店后续有望逐步爬坡。巴比作为包子连锁头部品牌，有望受益餐饮供应链标准化提升的行业红利，团餐占比持续提升，门店端公司具备品牌和加盟连锁运营经验优势，长期开拓空间广阔。我们预计公司22-24年每股收益分别为0.83、1.04、1.33元，维持对公司的“买入”评级。

风险因素：疫情反复、区域市场竞争加剧、原材料价格大幅上涨、食品安全问题。