伯特利公司简评报告：迅速回购彰显发展信心，静待线控制动产品加速放量

事件：2022年1月25日公司公告将以不超过108.89元/股回购不低于30万股-50万股，截至2022年3月7日，公司已累计回购41.93万股，回购均价72.25万元。本次回购股份将用于后期实施股权激励或员工持股计划。

迅速回购彰显发展信心，新任总经理或将获得股权激励 2022年1月25日公司公告将由颜士富先生代替袁永彬博士任公司总经理，同日公司公告将回购不超过50万股用于实施股权激励或员工持股计划。颜士富先生就职伯特利之前任博世汽车部件（苏州）副总裁，博世苏州是博世在中国开展汽车电子、底盘控制系统、智能驾驶与控制业务的子公司，在车身稳定系统、传感器、ADAS等领域均处于市场领先地位。颜士富先生业务资源与伯特利高度协同，预计回购股份中的部分份额将用于激励新任总经理，公司高层充分激励有益业务发展。

线控制动产品斩获轩玲奖，静待加速放量 1、 线控制动产品斩获轩玲奖，公司产品屡获产业链褒奖。2021年12月，公司WCBS产品获得国内权威本土零部件产业评价机构轩玲奖（量产·电子电器类）。进入2022年，公司先后获得广汽乘用车、广汽埃安、吉利创新研究院、吉利汽车长兴制造基地等客户颁发的“优秀供应商”奖项。公司产品技术及供应品质屡获产业链褒奖。 2、 静待线控制动产品加速放量：1）市场开拓成效显著：公司1H21新增开发项目50项，投产项目45个。其中新增EPB定点项目14项，新增轻量化项目5项，新增WCBS项目数为1项，新增ADAS项目数为2项；2）静待线控制动产品加速放量：截至2021年半年报公司线控制动系统（WCBS）已在3个车型批产，全年将有至少4款车型批产。综合产业链信息，我们预计2022年公司WCBS产品有望在5款以上车型量产，同时其下一代产品WCBS2.0的研发工作正在顺利推进中。

投资建议：我们预计公司2021年、2022年和2023年实现营业收入为36.8亿元、45.4亿元和54.9亿元，对应归母净利润为5.5亿元、7.1亿元和8.8亿元，以今日收盘价计算PE为43.6倍、33.6倍和27.3倍，维持“买入”评级。

风险提示：产品开发迭代及量产进度不及预期、芯片短缺缓解程度不及预期、原材料成本上升超预期。